四川九洲：中航证券-四川九洲-000801-2025年中报点评：军民空管装备领军企业，积极布局低空经济新赛道-250919

投资标的：四川九洲（000801） 推荐理由：公司是国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，智能终端市场份额领先，积极布局低空经济和微波射频业务，未来有望受益于航空产业发展和市场需求增长，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 四川九洲在2025年上半年实现营收18.54亿元，同比增长5.53%，归母净利润0.73亿元，同比增长7.85%，显示出稳健的业绩增长。

- 公司作为军民用空管装备的领军企业，积极拓展低空经济和微波射频业务，聚焦市场需求，推动产品技术升级。

- 投资建议为“买入”，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，目标价设定为20.00元。

四川九洲（股票代码：000801）在2025年中报中实现了营收18.54亿元，同比增长5.53%；归母净利润为0.73亿元，同比增长7.85%。

毛利率为20.73%，较上年下降0.90个百分点，净利率为5.17%，下降0.05个百分点。

2025年第二季度的营收为10.41亿元，同比增加19.42%，环比增长28.05%；归母净利润为0.51亿元，同比大幅增长63.82%，环比增长134.32%。

第二季度毛利率为22.90%，同比上升0.62个百分点，环比上升4.96个百分点。

公司主要业务包括智能终端、空管装备和微波射频。

智能终端业务在2025年上半年收入为11.82亿元，同比增长3.72%；空管装备业务收入为4.61亿元，同比增长10.07%；微波射频业务收入为1.72亿元，同比增长0.82%。

公司在低空经济新赛道积极布局，推出无人机混合物流运营系统，并参股成立绵阳科技城低空产业发展有限公司。

2025年上半年，公司的经营现金流净额为1.25亿元，略有下降；合同负债为0.55亿元，同比增长31.09%。

公司在销售费用、管理费用和研发费用方面保持稳定。

投资建议方面，四川九洲作为国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，未来将受益于航空市场的扩张和低空经济的发展。

预计公司2025-2027年的营业收入将分别为43.92亿元、54.73亿元和61.18亿元，归母净利润分别为2.21亿元、3.04亿元和3.68亿元，给予“买入”评级，目标价为20.00元。

风险提示包括产品价格波动和下游需求波动等。