非银金融行业：华西证券-非银金融行业周报：上半年券商业绩“双增”，险企表现分化-250831

- 上半年A股券商业绩实现“双增”，42家上市券商营业收入同比增长30.8%，净利润增长65.08%，表现超出市场预期。

- 上市险企业绩分化，新华保险和中国人保净利润增速较高，而中国平安则因投资波动和一次性损益承压，净利润下滑8.8%。

- A股市场交易活跃，日均交易额同比大幅增长，融资余额持续上升，显示出市场信心恢复。

本周（2025年8月24日至8月30日），A股日均交易额为29,831亿元，环比增加15.3%，同比大幅增长474.3%。

2025年第三季度至今，日均成交额为19,554亿元，较去年同期增加189.6%。

投行业务方面，本周新股发行2家，募集资金9.96亿元，2025年至今A股IPO上市67家，募集金额656.1亿元。

截至2025年8月28日，两市两融余额为22,438.80亿元，环比增加4.52%。

本周非银金融申万指数下跌0.79%，表现不及沪深300指数，证券和保险板块均有小幅下跌，而互联网金融和金融科技板块则小幅上涨。

上市券商上半年业绩强劲，42家券商合计营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。

其中，37家券商实现双增长，头部券商如中信证券和国泰海通的业绩表现尤为突出。

上市险企的业绩表现分化，净利润增速由高到低依次为新华保险、中国人保、中国太保等，其中中国平安面临一定压力。

寿险新业务价值增长较快，财险承保成本有所优化，但投资能力方面表现不一。

风险提示包括政策效果不及预期、宏观经济下行风险、资本市场波动及自然灾害风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中信证券 推荐理由：作为头部券商之一，营业收入和归母净利润均超过百亿元，业绩增长显著，表现超出市场预期。

2. 国泰海通 推荐理由：同样为头部券商，业绩表现优异，归母净利润超过百亿元，显示出强劲的盈利能力。

3. 华泰证券 推荐理由：头部券商之一，整体业绩增长良好，业务多元化发展，具备较强的市场竞争力。

4. 广发证券 推荐理由：业绩表现突出，作为大型券商，营业收入和净利润均实现快速增长，具备良好的发展前景。

5. 中国人保 推荐理由：寿险新业务价值增速高达71.7%，展现出强劲的发展潜力，未来增长空间大。

6. 新华保险 推荐理由：净利润增速为33.5%，且寿险新业务价值增速为58.4%，显示出良好的业绩增长态势。

7. 中国平安 推荐理由：尽管短期业绩承压，但剔除一次性损益后，其归母营运利润仍实现正增长，具备长期投资价值。

8. 长江证券 推荐理由：在本周涨幅靠前，显示出市场对其的认可和投资者信心。

9. 东方财富 推荐理由：本周表现良好，涨幅较高，具备一定的市场关注度和投资价值。

以上标的均表现出较强的业绩增长和市场竞争力，适合投资者关注和配置。