东兴证券-总量双周报：慢牛行情逐步强化-250821

- 宏观经济逐步企稳，7月CPI数据表明低通胀环境有所改善，出口表现略超预期，整体经济在政策刺激下回升。

- A股市场进入中长期慢牛阶段，短期目标为4000点，重点关注大科技及非银板块的投资机会。

- 债市维持震荡，风险释放后可考虑加大配置，证券行业受益于交易活跃度提升和科技创新，保险股则因其长期价值和高股息吸引投资。

本报告总结了当前经济形势及投资策略，主要观点如下： 宏观经济方面，7月CPI数据表明消费逐步企稳，核心通胀有所上升，低通胀环境得到改善。

制造业PMI仍在收缩区间，但出口略超预期，整体经济在政策刺激下呈现企稳回升的初期阶段。

市场策略上，预计A股将进入中长期慢牛行情，目标指向4000点。

建议关注大科技板块，尤其是人工智能相关产业，同时非银板块（如保险和券商）具备较大配置价值。

周期性板块预计在科技股表现后将成为下一个热点。

固收市场方面，通胀预期上升使利率回调概率不大，货币政策仍将保持支持性，债市预计维持区间震荡。

商品和权益市场的表现可能对债市造成一定压力，但可考虑适度加大配置。

证券行业交易活跃度高，预计投资价值将持续修复，头部券商将受益于科技创新和行业整合。

保险行业则面临负债和投资端的双重挑战，但权益市场回暖和对优质企业的投资将推动其长期价值增长。

风险提示包括宏观经济下行、政策变动及流动性风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. A股市场将步入中长期慢牛，目标指向4000点。

2. 当前以大科技为主，尤其是人工智能等新兴产业具备核心驱动力。

3. 非银板块（如保险、券商）具备趋势性攻击弹性，建议超配。

4. 周期性板块在科技股表现后有望成为下一个热点，值得关注。

5. 债市维持区间震荡，短期可考虑加大配置。

6. 证券行业受益于交易活跃度提升，持续关注头部券商及行业ETF投资价值。

7. 保险股长期价值和高股息逻辑依然有效，建议关注头部险企。

8. 风险提示包括宏观经济下行、政策风险和流动性风险。