联想集团：第一上海-联想集团-0992.HK-季度收入和利润稳健增长，全年业绩近历史高点-250523

投资标的：联想集团（0992.HK） 推荐理由：公司在24/25财年实现季度和全年收入稳健增长，全年收入达690亿美元，接近历史高点。

主要市场均实现双位数增长，尤其是中国区和美洲区。

PC及非PC业务表现强劲，AI驱动的智能终端需求上升，未来增长潜力可期。

- 联想集团2024/25财年第四季度收入达到170亿美元，同比增长23%，全年收入增长21%至690亿美元，接近历史高点。

- 股东净利润同比增长33%至14.6亿美元，主要受益于PC市场份额扩张和非PC业务的强劲增长。

- 主要市场均实现双位数增长，中国区收入增幅达26%，手机业务全年收入增长27%，显示出公司在高端产品和AI驱动终端需求方面的持续优势。

联想集团在2024/25财年第四季度的收入为170亿美元，同比增长23%，环比下降10%。

毛利率为16.4%，同比下降1.5个百分点，环比上升0.7个百分点。

股东利润为0.9亿美元，去年同期为2.48亿美元，差异主要由于本季度认股权证产生的1.18亿美元及计提利息0.2亿美元的非现金影响。

若剔除这些影响，非香港财务报告准则下的股东利润为2.78亿美元，同比增长25%，环比下降35%。

主要市场收入均实现双位数增长，其中中国区收入同比增长26%，受益于服务器及相关产品组合的拓展，以及中小企业商用电脑的强劲复苏。

美洲区收入同比增长19%，主要得益于PC市场份额的扩大和手机高端化的渗透率提升。

全年整体收入同比增长21%至690亿美元，为历史第二高水平。

三大业务分部均实现双位数业绩增长，IDG业务和SSG业务利润强劲增长，ISG业务则大幅减亏。

整体毛利同比增长13%，毛利率为16.1%，同比下降1.1个百分点。

经营利润同比增长8%至21.6亿美元，股东净利润同比增长33%至14.6亿美元（非香港财务准则下利润为13.8亿美元，同比增37%）。

主营业绩强劲，PC业务保持领先，非PC领域加速发展。

IDG业务单季度收入为118亿美元，同比增长13%，环比下降14%，经营利润率为6.8%。

分部利润同比增长14%，受益于全球PC份额增长和B端需求复苏。

消费个人电脑业务实现双位数增长，游戏类个人电脑收入增长超过13%。

IDG业务全年收入510亿美元，同比增长13%，经营利润率为7.2%。

全年PC收入同比增长11%，市场份额23.7%（IDC资料），持续领先。

非PC业务也持续增长，手机全年收入同比增长27%，创历史新高，摩托罗拉在海外市场的份额已突破6%。

AI驱动的智能终端需求增长，公司有望持续受益于以PC为核心的多终端设备的增长。