建筑装饰行业：天风证券-建筑装饰行业专题研究：西部基建专题，固投高景气，关注重大基建项目带来的区域投资机会-250619

- 西部地区基础设施投资持续增长，专项债发行加速为基建提供强有力支撑，预计未来景气度将保持高位。

- 重点关注川渝、西藏和新疆等区域的重大基建项目投资机会，相关企业有望受益。

- 风险因素包括基建投资和规划落地进度的不确定性。

本报告聚焦西部建筑装饰行业的基建投资机会，指出西部地区固定资产投资（固投）增长显著，主要受益于专项债发行加速和战略规划的落实。

2024年，西部固投增速依然强劲，内蒙古、新疆和西藏等地保持两位数增长。

专项债的发行明显提速，四川、重庆和陕西的同比增长显著，为基建提供了更强支撑。

西部地区的资源禀赋优越，自2019年开始推进新一轮西部大开发，GDP复合增速达到7%。

2025年计划中，西藏的GDP目标超过7%，显示出经济持续健康发展。

地方政府的投资意愿逐步恢复，基建投资积极性提升。

重点关注的区域和项目包括： 1. 川渝地区：交通基建投资增长，建议关注四川路桥、成都路桥等。

2. 西藏：矿业和铁路水利基建活跃，预计将推动基建需求，关注中国电建等。

3. 新疆：煤化工产业快速发展，基建支持政策将持续，建议关注新疆交建等。

4. 其他地区：如广西的平陆运河项目，预计将提升水运基建。

总体来看，西部地区基建投资潜力仍然较大，但需关注基建投资和规划落实的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 四川路桥、成都路桥、重庆建工 推荐理由：川渝地区交通基建需求稳定，国家战略腹地建设为该地区带来新机遇。

“十四五”四川交通规划投资较“十三五”同比增长16.5%，增速领跑全国，预计相关建设将显著带动配套的基建建设需求。

2. 中国电建、中岩大地、高争民爆、易普力、西藏天路 推荐理由：西藏地区基建景气度高，矿采活跃，铁路水利基建旺盛。

西藏铁路网总规模规划到2035年增长282%，并且有超过1万亿的西南水电工程即将开工，预计将显著带动基建需求。

3. 三维化学、中国化学、东华科技 推荐理由：新疆煤化工产业链蓬勃发展，近5年投资近5000亿元，接近全国总投资的一半。

基建支持政策和重点项目开工有望持续落地，煤化工项目持续落地。

4. 新疆交建、北新路桥、青松建化 推荐理由：与煤化工项目相关的基建投资持续增长，尤其是在自治区成立70周年的背景下，基建支持政策和重点项目开工将继续推进。

5. 广西水运基建相关企业 推荐理由：投资727亿的平陆运河正在建设中，预计将带动广西水运基建高增，25年广西水运计划总投资约264亿元，进一步推动区域基建增长。

整体来看，西部地区的基建投资在政策支持和经济增长的背景下，具备较好的发展前景，建议关注以上标的。