维亚生物：华鑫证券-维亚生物-1873.HK-公司事件点评报告：受益行业回暖，AI持续赋能-250917

投资标的：维亚生物（1873.HK） 推荐理由：公司CRO业务增速恢复，国内市场增长显著，AI赋能提升药物研发效率，预计2025-2027年收入持续增长，盈利潜力提升，给予“买入”评级。

- 维亚生物2025年上半年收益下降15.27%，但净利润同比增长3.05%，CRO业务恢复增长，国内市场推动收入增长9.6%。

- 朗华制药收入下降近31.4%，因车间升级影响仿制药收入，期待新商业化项目于2026年和2027年上市带来增长。

- 公司通过AI赋能提升CRO业务效率，预计2025-2027年收入和EPS稳步增长，给予“买入”评级。

维亚生物（1873.HK）发布了2025年上半年的财务数据，显示公司收益为人民币8.319亿元，同比减少15.27%；净利润为人民币1.486亿元，同比增长3.05%。

投资要点包括： 1. CRO业务增速恢复，国内市场增长推动2025年H1CRO业务收入达到4.23亿元，同比增长9.6%。

这一增长主要归因于2024年全球生物医药投融资的回暖和国内创新药BD交易的火热。

来自国内客户的收入增长约46.6%，未来国内市场增长潜力将更为明显。

2. 在蛋白结构解释领域，公司继续保持全球龙头地位，上半年新增交付8023例蛋白结构，新分子模式（如多肽、抗体等）占收入比重提升，竞争优势持续稳固。

3. 朗华制药2025年上半年收入同比下降近31.4%，主要因公司为满足FDA审计需求进行了车间升级改造，影响了仿制药收入。

同时，中间体及制剂受到地缘政治影响波动。

两个重要的新商业化项目已进入PPQ阶段，预计分别于2026年和2027年实现商业化上市，将为CDMO业务带来新增长动力。

4. 公司CRO业务利用AI技术提升药物研发效率，推出了整合AI的药物研发平台AIDD，截至2025年上半年，AIDD已参与175个项目的开发，AI赋能的CRO业务占总收入的10%。

5. 盈利预测方面，预计公司2025-2027年收入分别为19.76亿元、22.14亿元和25.08亿元，EPS分别为0.11元、0.14元和0.17元，当前股价对应PE分别为21.77倍、17.98倍和14.88倍，考虑到CDMO新增订单和AI赋能，给予“买入”投资评级。

6. 风险提示包括中间体和原料药毛利率波动的风险、海外医药生物融资恢复低于预期的风险，以及股权投资带来的业绩波动风险。