海通国际-美国消费行业5月跟踪报告：多扰动因素仍在，不确定性难消-250620

- 美国零售销售数据回归平稳，消费信心短期回升，但整体经济仍面临多重不确定性。

- 通胀数据温和，但若关税豁免期结束后无协议达成，通胀可能反弹。

- 投资者需保持谨慎，特别关注受关税影响的低价消费品和进口耐用消费品。

美国消费行业5月跟踪报告指出，尽管短期内消费者信心有所回升，但整体经济仍面临多重不确定性。

5月零售销售环比下降0.9%，超出市场预期，主要由于抢购潮消退和耐用品销售下滑。

消费者信心指数显著上升至60.5，得益于关税政策调整和通胀预期缓和。

通胀方面，5月CPI同比上涨2.4%，低于预期，但若关税豁免期结束后无协议，通胀可能反弹。

就业数据虽表现平稳，但行业分化明显，非农新增就业高于预期但前值下修。

信贷方面，信用卡信贷激增主要因抢消费，但长期趋势仍为收缩。

必选消费中，饮料和烟草表现较好，而酒类和乳制品销量疲弱。

可选消费方面，餐饮和服装销售环比走弱，餐饮CPI可能因关税影响而上升。

股市方面，消费板块普遍上涨，但估值处于历史高位。

投资建议方面，继续保持谨慎，特别是对低价消费品和进口耐用消费品的投资。

风险提示包括供应链与地缘政治风险、通胀回升及利率高企。

投资标的及推荐理由： 1. 食品分销商：由于关税政策的缓和，5月美股日常消费子行业食品分销商上涨13.4%，显示出市场对该领域的信心。

2. 烟草行业：烟草出货额同比增长6.4%，且CPI持续高于大盘CPI，表明该行业具有一定的抗风险能力，值得关注。

3. 饮料行业：饮料出货额同比增长4.7%，在必选消费品中表现较为韧性，显示出较好的市场需求。

4. 纺织服装：尽管5月服装零售销售额环比走弱，但整体同比增长3.7%，可选消费子行业的纺织服装在5月表现出色，涨幅达到18.7%。

5. 家电行业：家电子行业在5月也有10.8%的涨幅，显示出市场对耐用消费品的需求恢复。

推荐理由：当前消费板块反弹，但整体经济仍面临不确定性，特别是关税政策、通胀及利率等因素。

因此，尽管某些子行业表现良好，仍需保持谨慎态度，特别是关注受关税影响较大的低价消费品和进口耐用消费品。