迪哲医药：长城证券-迪哲医药-688192-商业化放量步入快车道，全球化发展稳步推进-250519

投资标的：迪哲医药（688192） 推荐理由：公司核心产品舒沃哲和高瑞哲已成功入保，预计将带来高增潜力。

研发管线创新性强，具备FIC/BIC药物潜力，未来有望实现盈利。

2025-2027年营业收入和净利润将显著增长，给予“增持”评级。

- 迪哲医药2024年营业收入预计达3.60亿元，同比增长294.24%，归母净亏损减至8.46亿元，商业化放量加速。

- 核心产品舒沃哲和高瑞哲顺利入保，未来有望推动公司收入高增长，并提升盈利能力。

- 公司在研管线具备创新潜力，预计2025-2027年营业收入将持续增长，首次给予“增持”评级。

事件概述：迪哲医药在2024年实现营业收入3.60亿元，同比增长294.24%；归母净亏损8.46亿元，同比减亏23.63%。

2025年一季度营业收入1.60亿元，同比增长96.32%；归母净亏损1.93亿元，同比减亏14.15%。

毛利率和费用支出：2024年毛利率为97.41%，同比提升0.93个百分点；2025年一季度毛利率为95.57%，同比减少1.90个百分点。

2024年销售、管理和研发费用分别为4.45亿、1.53亿和7.24亿元，同比变动112.01%、-32.55%和-10.17%。

销售费用大幅增长主要由于商业化团队扩张和市场拓展。

核心产品和商业化进展：截至2024年，公司已建立7款具备全球竞争力的产品管线，包括舒沃哲和高瑞哲。

舒沃哲已在中国获批上市，并纳入国家医保目录，且在美国的NDA申请已获FDA受理并获得优先审评资格。

高瑞哲也已在中国获批，并获得CSCO淋巴瘤诊疗指南的全面推荐。

早研项目潜力：早期管线中，DZD8586和DZD6008显示出良好的前景。

DZD8586为全球首创LYN/BTK双靶点抑制剂，DZD6008为第四代EGFR-TKI，具有穿透血脑屏障的能力。

投资建议：基于自研技术平台，迪哲医药成功推出两款大单品，未来收入增长潜力高，预计2025-2027年营业收入将分别达到6.69亿、12.28亿和23.86亿元，归母净利润将逐步改善。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：包括临床试验进展不及预期、市场竞争加剧、商业化推广不及预期、地缘政治风险、行业政策波动及尚未盈利风险。