半导体后道测试设备行业：华西证券-半导体后道测试设备行业：AI产业趋势下，重视本土测试设备投资机会-250918

- 半导体后道测试设备行业在全球AI产业趋势下表现突出，爱德万测试股价和业绩创新高，显示出强劲增长潜力。

- 国内后道测试设备市场也在快速增长，长川科技和华峰测控等公司业绩持续高增，受益于国产AI芯片需求的提升。

- 投资建议看好国产测试设备，特别推荐长川科技和华峰测控，关注行业竞争和政策风险。

这份投资报告主要分析了半导体后道测试设备行业在AI产业趋势下的投资机会，特别关注了爱德万测试的表现和本土测试设备市场的潜力。

1. 半导体设备在过去十年中表现优异，后道测试设备尤其突出。

爱德万测试的股价在过去一年、三年和十年分别上涨了131%、578%和5630%，相比之下，AMAT和KLA的涨幅相对较低。

2. 自2023年以来，随着AI产业的发展，爱德万测试的超额收益显著扩大，业绩持续增长，当前PE-TTM为46倍，远高于同行业其他公司的估值。

3. 2025年第二季度，爱德万测试的营收和净利润分别达到17.9亿美元和6.1亿美元，同比大幅增长，验证了AI产业的逻辑。

公司预计全球测试机市场规模将达到60亿美元，并对2026-2027年的行业需求持乐观态度。

4. 国内后道测试设备市场也在快速增长，长川科技、华峰测控和金海通等公司业绩显著提升，背后原因包括国内封测行业复苏和持续的研发投入。

5. 预计国内后道测试设备市场规模将超过300亿元，其中测试机市场规模为223亿元，国产厂商在模拟测试机领域已实现较高的市场份额。

6. AI芯片的发展对测试设备提出了更高要求，国产AI芯片的突破将推动本土高端SOC测试机的加速替代。

投资建议方面，推荐关注长川科技和华峰测控，前者是国产AI测试机的核心标的，后者则是国内模拟测试机的龙头。

此外，金海通作为国产AI芯片分选机的核心标的也值得关注。

风险提示包括晶圆厂资本开支不及预期、海外制裁影响国内AI发展及行业竞争加剧等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 长川科技：作为国产AI测试机的核心标的，长川科技出现利润拐点，业绩高增。

其SoC测试机、CIS测试机和存储测试机快速放量，能够对接国内头部AI客户，前景看好。

2. 华峰测控：在国内模拟测试机领域处于龙头地位，具备可转债自研核心ASIC芯片的能力，并进行扩产，以进一步巩固其竞争优势。

新品8600的推出将打开新的成长空间。

3. 金海通：作为国产AI芯片分选机的核心标的，金海通的9000系列（三温新品）以及SUMMIT（系统级芯片测试）系列等产品开始放量，受益于市场需求的增长。

以上标的均受益于国产算力链的需求爆发及AI芯片测试机的旺盛需求。