德康农牧：太平洋证券-德康农牧-2419.HK-2025年半年报点评：生猪完全成本行业领先，未来增长可期-250827

投资标的：德康农牧（2419.HK） 推荐理由：公司2025年半年报显示营收116.95亿元，同比增长24.3%；生猪养殖成本行业领先，2025上半年完全成本约12.4元/kg，且持续下降。

预计未来营业收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 德康农牧2025年半年报显示，营收116.95亿元，同比增长24.3%，净利润增长250.6%，生猪养殖成本行业领先，约为12.4元/kg。

- 生猪销量和收入均实现增长，得益于新式家庭农场的扩展和管理效率提升；而家禽板块受到餐饮行业低迷影响，收入下降。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注猪价低迷和消费复苏风险。

德康农牧发布了2025年半年报，报告期内实现营收116.95亿元，同比增长24.3%；净利润12.73亿元，同比增长250.6%。

生猪养殖板块收入为98.79亿元，同比增加32.6%，销量511.74万头，同比增加27.1%；商品猪售价为2032.7元/头，同比上涨3.5%。

生猪养殖成本行业领先，2025年上半年完全成本约为12.4元/kg，养殖效率提升，户均代养费达80万元，同比增加15.5%，PSY提升至27头。

家禽板块收入为13.35亿元，同比下降13.5%，销量4270万羽，同比增加7.2%，平均售价为12.88元/公斤，同比下降20.9%，受餐饮行业低迷影响。

盈利预测方面，预计2025/2026/2027年营业收入分别为270/318.6/366.4亿元，归母净利润为44.61/47.15/44.35亿元，对应PE分别为8.25/7.81/8.3倍。

公司被视为行业优秀养殖企业，后续成本管控和长期发展前景看好，维持“买入”评级。

风险提示包括猪价持续低迷、消费复苏不及预期及重大动物疫病等。