星云股份：中航证券-星云股份-300648-发布Battery~AI大模型，AI赋能业绩与估值体系重构-250528

投资标的：星云股份（300648） 推荐理由：公司盈利能力改善，亏损同比收窄，毛利率提升；下游电池需求旺盛，资本开支回暖；政策加码提升电池安全检测需求；与官方合作开发Battery-AI大模型，具备变现潜力，有望重构估值体系，维持“买入”评级。

- 星云股份2024年营收预计增长20.3%，亏损同比收窄，毛利率和净利率均有所改善，经营性现金流首次转正。

- 下游锂电池需求旺盛，政策加码推动电池安全检测服务需求，公司作为龙头企业有望受益。

- 公司与官方合作开发Battery-AI大模型，预计将促进业绩增长和估值体系重构，维持“买入”评级，未来三年归母净利润有望显著提升。

星云股份（300648）发布了Battery-AI大模型，旨在通过AI赋能重构业绩与估值体系。

根据2024年的财务数据，公司营收达到10.91亿元，同比增长20.3%，归母净利润亏损0.82亿元，同比收窄57.3%。

毛利率为33.0%，同比提高5.3个百分点，净利率为-7.7%，同比改善13.8个百分点。

经营性现金流为1.40亿元，首次转正，存货周转天数和应收账款周转天数显著改善。

在2025年第一季度，公司继续保持良好势头，实现收入2.29亿元，同比增长21.3%，归母净利润亏损0.04亿元，同比收窄85.4%。

毛利率为37.7%，净利率为-1.8%。

这主要得益于期间费用控制能力的持续改善。

公司主营锂电池制造与检测设备，当前下游动储需求旺盛，预计2024年中国动力电池出货量超过780GWh，储能电池出货量达到340GWh。

同时，政策层面对动力电池及新能源汽车安全要求加强，相关标准的出台将提升市场对电池实时运行状态检测服务的需求，预计公司将受益。

在技术方面，公司与交通运输部科学研究院合作，开展“营运车辆电池常态化安全检测课题”研究，旨在开发数字智能监控系统的关键技术及标准，构建电池安全检测生态体系。

公司开发的Battery-AI大模型具备标准化和权威性，具有较强的变现潜力。

投资建议方面，分析认为公司具备高壁垒和优于行业的增长预期，正面临估值体系切换的关键阶段，维持“买入”评级。

预测2025年至2027年归母净利润分别为0.6亿元、1.1亿元和2.0亿元，对应PE值为96倍、48倍和27倍。

风险提示包括宏观经济不景气、下游需求不及预期、新产能投放不及预期、电池大模型开发进度不及预期、原材料价格波动及股价波动风险。