苏试试验：天风证券-苏试试验-300416-25H1集成电路板块快速增长，看好下半年整体表现-250808

投资标的：苏试试验（300416） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现同比增长，集成电路板块表现突出，且下半年产能有望稳定爬坡。

公司聚焦新兴产业，加强技术研发，预计未来盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

- 苏试试验2025年上半年实现营收9.91亿元，归母净利润1.17亿元，整体表现稳健，集成电路板块收入增长显著。

- 公司在真空设备及宇航领域扩展产能，预计下半年整体需求将继续恢复，盈利能力有望提升。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，但需关注下游需求及市场竞争风险。

公司在2025年上半年实现营收9.91亿元，同比增长8.09%；归母净利润为1.17亿元，同比增长14.18%。

毛利率为41.88%，净利率为13.51%。

销售费用率为7.35%，管理费用率为11.49%，研发费用率为8.18%，财务费用率为1.55%。

2025年第二季度营收为5.61亿元，同比增长18.39%，环比增长30.78%；归母净利润为7637万元，同比增长26.14%，环比增长86.68%。

第二季度毛利率为42.99%，净利率为15.79%。

分业务来看，试验设备收入为3.1亿元，同比增长6.32%，毛利率为26.56%；环试收入为4.87亿元，同比增长5.75%，毛利率为54.95%；集成电路板块收入为1.55亿元，同比增长21.01%，毛利率为36.49%。

公司在上半年完成了部分设备扩充及实验室建设，预计下半年产能将稳定爬坡。

公司重点研发真空试验设备，预计未来具备长期发展潜力，并在宇航领域进一步扩充产能。

基于需求恢复，预计下半年整体表现乐观。

公司将继续聚焦新兴产业，加强技术研发，推进降本增效和精细化管理。

预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.98亿元、3.55亿元和4.23亿元，增幅为30%、19%和19%，对应PE为28、24和20倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧及产能爬坡不及预期。