新东方：第一上海-新东方-9901.HK-FY26Q1指引较为保守，新股东回报计画提升信心-250807

投资标的：新东方（9901.HK） 推荐理由：公司FY25Q4业绩超出预期，教育新业务增速良好，预计FY26Q1和FY26净收入将实现稳定增长。

股东回报计划提升市场信心，持续降本增效将改善利润率，目标价59.6美元/46.8港元，维持买入评级。

- 新东方FY25Q4净收入同比增长9.4%，超出预期，但经营亏损加剧，主要受幼儿园业务影响。

- FY26Q1净收入指引较为保守，预计同比增长2%-5%，新业务增速良好。

- 公司推出为期3年的股东回报计划，目标价调整至59.6美元，维持买入评级。

新东方（9901.HK）在FY25Q4的净收入同比增长9.4%，达到12.4亿美元，超出公司之前的业绩指引。

剔除东选自营产品及电商业务后，营收同比增长18.7%，为10.89亿美元。

经营亏损867万美元，同比下降182.4%；归母利润为710万美元，同比下降73.7%。

Non-GAAP归母净利润为9808万美元，同比增长59.4%。

留学业务增速放缓，而教育新业务增速良好，整体营收同比增长32.5%。

FY26Q1的净收入预期在14.6亿至15.1亿美元之间，同比增长2%至5%。

FY26的净收入预期为51.45亿至53.9亿美元，同比增长5%至10%。

公司宣布了为期3年的股东回报计划，计划将前一财年归母净利润的50%以股息或回购形式回馈股东。

目标价调整为59.6美元/46.8港元，维持买入评级。