长盛轴承：国元证券-长盛轴承-300718-2025年半年度报告点评：Q2符合预期，关注人形机器人产品迭代-250901

投资标的：长盛轴承（300718） 推荐理由：公司上半年营收和净利润稳步增长，受益于汽车行业的良好表现，盈利能力保持稳定。

人形机器人业务逐步拓展，部分产品实现批量销售，未来市场潜力大。

预计未来几年业绩将持续改善，维持“增持”评级。

- 长盛轴承2025年上半年营收6.18亿元，同比增长11.03%，净利润增长稳定，第二季度表现尤为突出。

- 公司在自润滑轴承领域持续增长，尤其是汽车及工程机械业务，且人形机器人产品开始实现批量销售。

- 预计未来三年公司业绩将持续改善，维持“增持”评级，但需关注行业政策、竞争及原材料价格波动等风险。

长盛轴承在2025年半年度报告中显示，公司实现营收6.18亿元，同比增长11.03%；归母净利润和扣非净利润分别为1.26亿元和1.17亿元，同比分别增长9.22%和7.12%。

第二季度的表现也符合预期，收入为3.36亿元，同比增长19.73%；归母净利润和扣非净利润分别为0.73亿元和0.67亿元，同比分别增长15.58%和11.70%。

根据中国汽车工业协会的数据，2025年上半年汽车产销表现强劲，分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，助推了公司的业绩增长。

分业务来看，公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承的营收分别为2.13亿元、1.12亿元和1.04亿元，同比分别增长9.08%、18.12%和21.93%。

公司的毛利率为34.54%，归母净利率为20.38%，费用控制良好，销售、管理和财务费用率分别为2.25%、6.12%和-2.17%。

研发费用率为4.10%，同比下降0.45个百分点。

公司在自润滑轴承行业的应用空间广阔，尤其是在建筑装饰和机器人领域。

在人形机器人业务方面，公司与产业链合作伙伴进行产品开发，目前已有部分产品实现批量销售。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收将分别达到12.93亿元、14.87亿元和17.33亿元，归母净利润分别为2.65亿元、3.09亿元和3.66亿元，EPS为0.89元、1.03元和1.22元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业政策风险、竞争加剧风险、盈利不及预期风险及原材料价格波动风险。