国金证券-债市微观结构跟踪：短端成交升温-250622

- 短端国债成交活跃度上升，但30/10Y国债换手率和机构配置力度显著下降，整体市场交易热度略有回升。

- 1/10Y国债换手率升至过热区间，市场利差则降至偏冷区间，显示出不同的市场情绪。

- 政策利差持续收窄，信用利差和其他利差基本持平，整体比价类指标仍处于偏冷状态。

在本期债市微观结构跟踪中，主要债券标的包括1年期和10年期国债、30年期与10年期国债的换手率、以及全市场的换手率。

根据报告，短端成交有所升温，1/10年期国债换手率由中性区间升至过热区间，全市场换手率和机构杠杆分位值也有显著上升。

操作建议方面，建议关注短端国债的投资机会，尤其是1年期国债，因为其换手率的回升表明市场活跃度提高。

此外，机构行为类指标中，配置盘力度和上市公司理财买入量有所回落，可能意味着机构在短期内的配置策略趋向谨慎，投资者应关注这一变化并适时调整投资策略。

理由上，当前市场的交易热度指标中，过热区间的指标数量有所增加，显示出市场情绪的升温。

同时，政策利差虽继续收窄，但仍处于中性区间，表明市场对政策的反应相对稳定。

整体来看，短端国债的活跃交易和市场的相对稳定性为投资提供了良好的机会。

风险提示方面，需关注模型适用性风险和估算误差可能带来的影响。