国金证券-资金跟踪系列之十二：市场热度与波动率均回升，两融与个人ETF仍是主要增量-250922

- 市场热度与波动率回升，两融和个人ETF仍是主要增量资金来源。

- 北上资金持续净流出，主要流入电子、机械等板块，流出医药、有色等板块。

- 主动偏股基金仓位回升，但各类参与者的买入共识度下降，市场面临潜在交易扰动风险。

本投资报告主要分析了当前市场的宏观流动性、交易热度、机构调研及资金流向等方面的情况。

首先，宏观流动性方面，美元指数回升，中美利差“倒挂”加深，10年期美债名义及实际利率上升，通胀预期同样回升。

国内银行间资金面整体平衡，期限利差扩大。

在交易热度与波动性方面，市场交易热度和主要指数波动率均有所回升。

汽车、消费者服务、房地产等行业的交易热度较高，通信板块波动率处于历史高位。

机构调研方面，电子、医药、通信等行业的调研热度较高，而钢铁、电力等行业的调研热度环比上升。

分析师预测显示，非银、化工、煤炭等行业的净利润预期上调，而全A的25/26年净利润预测普遍下调。

大盘价值股的净利润预测上调，中盘成长和小盘价值股则有所下调。

北上资金方面，整体继续净卖出，主要买入电子、汽车等板块，卖出医药、有色等板块。

两融活跃度创“924”以来新高，净买入466.70亿元，主要集中在电子、非银等行业。

龙虎榜交易热度回落，汽车、纺服等板块的交易占比相对较高。

主动偏股基金仓位有所上升，ETF继续被净申购，主要集中在个人ETF。

总体来看，两融与个人ETF仍是市场主要增量资金来源，而北上资金持续流出，市场参与者的买入共识度下降，后续市场可能面临潜在的交易扰动。

风险提示包括测算误差等因素。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注两融活跃度的上升，尤其是在电子、非银和机械等板块。

- 个人ETF仍是主要增量资金来源，建议关注相关投资机会。

- 注意北上资金持续净流出，可能影响市场整体情绪。

- 行业调研热度上升的板块如电子、医药和汽车，值得关注。

- 交易热度和波动率回升，短期内可考虑适度参与。

- 需警惕市场参与者买入共识度的回落，可能带来交易扰动风险。