华鑫证券-固定收益周报：关注权益风格切换——资产配置周报-250921

- 实体部门负债增速预计将持续下降，年底有望回落至8%附近，整体宏观杠杆率保持稳定。

- 股债市场表现趋同，成长风格占优，但风险偏好略有下降，未来将逐步转向价值风格。

- 推荐投资组合包括上证50指数、中证1000指数和30年国债ETF，重点关注红利类股票，建议选择盈利能力强且不扩表的企业。

在上述投资报告中，债券标的包括： 1. 一年期国债（收益率预计下沿约为1.3%） 2. 十年期国债（收益率下沿约为1.6%） 3. 三十年期国债（收益率下沿约为1.8%） 4. 30年国债ETF 操作建议为： 1. 调低成长类股票的比例，增加价值类股票的配置。

2. 推荐的具体仓位为： - 上证50指数（仓位60%） - 中证1000指数（仓位20%） - 30年国债ETF（仓位20%） 理由如下： 1. 当前股债性价比逐步转向债券，表明债券的吸引力增强。

2. 风险偏好略有下降，未来风险偏好将与盈利一起区间震荡，因此在此背景下，价值类股票相对占优的概率更高。

3. 在缩表周期下，股债性价比偏向权益的幅度有限，选择价值类股票可以更好地应对市场的波动和不确定性。

4. 红利类股票具备不扩表、盈利好、活下来的特征，适合在当前市场环境中进行投资。