阿里巴巴~SW：开源证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-港股公司信息更新报告：积极推进AI基础设施建设，计划追加更多投入-250924

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK） 推荐理由：阿里巴巴积极推进AI基础设施建设，计划追加投入，预计将推动云业务增长提速。

短期内，淘天闪购投入增加，用户流量显著提升，电商技术服务费贡献收入增量，维持“买入”评级。

- 阿里巴巴积极推进AI基础设施建设，计划追加更多投入，预计将推动云业务增长加速。

- 公司维持对FY2026-2028年调整后净利润的预测，预计EPS持续增长，维持“买入”评级。

- AI基础设施需求超预期，阿里云在行业中的竞争力增强，短期内将通过闪购提升用户流量和收入。

- 风险因素包括行业竞争加剧和宏观经济不确定性。

阿里巴巴积极推进AI基础设施建设，计划追加更多投入，维持“买入”评级。

预计云业务增长将加速，淘天短期加大闪购投入，用户流量增长显著，电商技术服务费贡献收入增量。

调整后净利润预测为FY2026-2028年分别为1405亿元、1629亿元和1898亿元，对应同比增速为-11.2%、+16.0%和+16.5%。

摊薄后EPS为7.6元、9.1元和10.9元，当前股价对应PE为19.1倍、16.1倍和13.4倍。

在9月24日的云栖大会上，阿里巴巴CEO吴泳铭提到AGI到ASI的变革，大模型将成为下一代操作系统，超级AI云将是未来计算的核心。

阿里云运营的AI基础设施和云计算网络在全球处于领先地位，行业对AI基础设施的需求超出预期，计划投入3,800亿进行建设，并预计到2032年全球数据中心的能耗规模将提升10倍。

阿里巴巴围绕AI战略核心加大基础设施建设的投入，云业务增速有望持续加快，短期内淘天闪购的单量有望持续增长，带动主站流量增长。

风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济不及预期、组织调整不及预期及监管变动。