证券行业：国金证券-证券行业2025年一季报综述：经纪、自营同比高增，驱动25Q1业绩底部回升-250503

- 2025年一季度，上市券商业绩大幅回升，归母净利润同比增长83%，主要受益于经纪和自营投资业务的强劲表现。

- 经纪业务净收入大幅增长49%，市场交投活跃，日均股基成交额同比增71%。

- 头部券商市场份额显著提升，业绩增速明显优于行业整体，预计全年业绩将延续改善趋势。

- 投资建议关注业绩超预期的券商及并购潜在标的机会，同时需警惕资本市场改革和宏观经济风险。

2025年一季报综述显示，证券行业经纪和自营投资业务大幅增长，推动业绩显著回升。

核心要点包括： 1. 业绩表现：2024年42家上市券商营业总收入同比增长7%，归母净利润增长16%。

2025Q1营业总收入同比增长25%，归母净利润增长83%。

2. 盈利能力：2024年平均ROE为5.3%，2025Q1未年化ROE为1.6%。

3. 业务结构：2025Q1经纪、自营、投行、资管、利息和投资净收入同比增速分别为49%、51%、5%、-8%、27%。

经纪业务占比提升。

4. 成本费用：2024年管理费用同比增长2%，2025Q1增长16%。

行业利润率提升至29%。

5. 竞争格局：头部券商业绩增速明显高于整体，市场集中度上升。

业务拆解方面，经纪业务净收入大幅增长，自营投资收入显著提升，投行和资管业务表现相对平稳。

投资建议包括关注业绩超预期的券商及潜在并购机会。

风险提示包括市场改革进展、市场波动及宏观经济复苏不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 投资标的：业绩超预期的券商 推荐理由：2025年第一季度，部分券商实现了大幅业绩增长，尤其是在经纪和自营投资业务方面表现突出，建议关注这些券商的投资机会。

2. 投资标的：券商并购潜在标的 推荐理由：随着券商并购预期增强，市场整合可能带来新的投资机会，建议关注相关并购潜在标的的表现。

风险提示： 1. 资本市场改革推进不及预期可能影响券商发展。

2. 权益市场极端波动风险需警惕。

3. 机构化进程不及预期可能影响市场稳定。

4. 宏观经济复苏不及预期可能对券商业绩产生负面影响。