嵘泰股份：东方证券-嵘泰股份-605133-持续开拓新项目，布局机器人业务培育第二增长曲线-250428

投资标的：嵘泰股份（605133） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营业收入和净利润均实现增长，毛利率和现金流改善。

积极开拓铝压铸及机器人业务，布局全球市场，未来有望培育第二增长曲线。

维持买入评级，目标价40.32元。

- 嵘泰股份2024年业绩符合预期，营业收入23.52亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.63亿元，同比增长11.9%。

- 公司持续开拓铝压铸及机器人业务，预计2025-2027年归母净利润分别为2.44亿元、3.05亿元和3.75亿元，目标价40.32元，维持买入评级。

- 风险提示包括乘用车销量低于预期及原材料成本上涨。

嵘泰股份（605133）2024年业绩符合预期，预计营业收入为23.52亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.63亿元，同比增长11.9%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长10.9%。

2024年第四季度营业收入为5.98亿元，同比增长2.3%，环比减少1.2%；归母净利润0.37亿元，同比增长19.8%，环比减少7.6%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长11.7%，环比减少22.4%。

公司拟向全体股东每股派发现金红利0.15元，并每10股以资本公积转增3股。

2024年毛利率为24.0%，同比增长2.2个百分点；第四季度毛利率为25.2%，同比增长8.2个百分点，环比增长1.7个百分点。

期间费用率为15.8%，同比增长2.1个百分点，其中管理费用率同比增长0.5%，研发费用率同比减少0.3%，财务费用率同比增长2.0%。

经营活动现金流净额为3.83亿元，同比增长215.3%。

铝压铸业务营收为21.16亿元，同比增长17.5%；通用设备制造业务营收为1.60亿元，同比增长6.8%。

公司电动转向机壳体产品具备竞争力，全年转向壳体产量突破1700万件，销售额同比增长16.3%。

公司积极拓展新客户和新产品，新增多个新能源汽车零部件订单。

墨西哥工厂的营收为4.12亿元，净利润为-1570.27万元，后续将加大产能释放。

2024年4月，公司计划投资不超过4亿元建立泰国生产基地。

此外，公司将与润孚动力共同出资设立江苏润泰机器人科技有限公司，聚焦人形机器人及相关核心零部件的研发和生产。

盈利预测调整后，预计2025-2027年归母净利润分别为2.44亿元、3.05亿元、3.75亿元。

目标价为40.32元，维持买入评级。

风险提示包括乘用车行业销量低于预期、汽车零部件收入低于预期、新能源车配套产品收入低于预期及上游原材料成本上涨影响。