联创光电：光大证券-联创光电-600363-跟踪报告之三：25H1业绩稳健增长，看好激光+高温超导业务成长性-250901

投资标的：联创光电（600363） 推荐理由：公司2025H1业绩稳健增长，激光和高温超导业务前景广阔。

激光市场预计年复合增长率17.6%，高温超导在核聚变及商业电磁弹射领域有巨大市场空间，维持“买入”评级。

- 联创光电2025年上半年实现营收16.48亿元，净利润2.63亿元，业绩稳健增长，特别是激光和高温超导业务表现突出。

- 激光产业受益于全球国防预算增长，预计未来市场规模将大幅提升；公司积极拓展国际市场，发展前景广阔。

- 高温超导技术在可控核聚变和商业电磁弹射领域具有广阔市场空间，未来将为公司带来新的利润增长点，维持“买入”评级。

联创光电（600363）2025年半年度报告显示，公司2025H1实现营收16.48亿元，同比增长6.51%；归母净利润2.63亿元，同比增长15.18%；产品综合毛利率为19.44%（同比+0.74pct），净利率为18.19%（同比+1.39pct）。

2025Q2营收8.47亿元（同比+2.16%，环比+5.69%），归母净利润1.47亿元（同比+19.10%，环比+26.73%），毛利率20.00%（同比+2.88pct，环比+1.16pct），净利率19.50%（同比+3.16pct，环比+2.68pct）。

从业务板块来看，激光系列及传统LED芯片营收1.28亿元（同比+176.87%），主要由于大额订单释放；背光源及应用产品营收5.96亿元（同比+17.95%），得益于优化产品结构；智能控制系列产品营收8.21亿元（同比-7.07%），受外部关税影响，但公司积极开拓新能源汽车电子和工控产品线；光电通信与智能装备线缆及金属材料产品营收0.73亿元（同比-2.54%）。

公司聚焦高温超导和激光两大核心产业，激光产业在国际地缘政治和各国现代化建设推动下，市场前景广阔，预计全球激光武器市场将从2024年的67亿美元增长至2034年的334亿美元，年复合增长率为17.6%。

公司子公司中久光电不断迭代“光刃”系列激光反无人机系统，积极拓展海外市场。

在高温超导和可控核聚变产业方面，高温超导磁体是托卡马克核聚变装置的核心部件，市场拓展空间广阔。

公司在聚变磁体设计和高温超导电磁弹射领域取得了进展，近期中标商业航天发射技术研究院项目，开辟新的利润增长点。

投资建议方面，维持公司2025-2026年归母净利润预测为5.62亿元/6.63亿元，新增2027年归母净利润预测为7.86亿元，当前市值对应PE估值为54X/46X/39X。

看好公司超导和激光业务的成长性，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、订单确认节奏不及预期、上游原材料供应不及预期以及客户导入进度不及预期。