通信行业：中原证券-通信行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI发布GPT~5模型-250821

- 通信行业在2025年7月表现强劲，行业指数上涨11.21%，超越主要股指，显示出良好的增长势头。

- 北美云厂商资本开支显著上调，同时OpenAI发布GPT-5模型，推动AI技术与数据中心建设的需求增长。

- 建议关注光通信、AI手机及电信运营商板块，尤其是相关头部企业，预计将受益于行业技术进步和市场需求提升。

该报告分析了2025年通信行业的表现和投资前景。

7月，通信行业指数上涨11.21%，表现优于沪深300指数。

上半年，我国电信业务收入达到9055亿元，同比增长1.0%。

5G用户占移动电话用户的61.8%，月均流量为20.75GB，千兆宽带用户占33.0%。

运营商聚焦工业、数字政府等领域，推动数字技术与实体经济结合。

全球智能手机出货量预计为12.2亿台，AI手机渗透率将达到34%。

光模块出口额同比下降28.6%，但泰国相关设备出口增长显著。

北美云厂商资本开支大幅上升，预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%。

行业投资评级维持“强于大市”，建议关注光通信、AI手机和电信运营商板块。

主要投资建议包括：光通信领域关注新易盛、光迅科技等；AI手机关注中兴通讯；电信运营商关注中国移动、中国电信和中国联通。

风险因素包括国际贸易争端、供应链稳定性、资本开支不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光通信领域： - 投资标的：新易盛、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光。

- 推荐理由：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力高速发展，AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。

光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。

在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。

2. AI手机： - 投资标的：中兴通讯。

- 推荐理由：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。

3. 电信运营商： - 投资标的：中国移动、中国电信、中国联通。

- 推荐理由：三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。

运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。

此外，运营商接入DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助AI重构商业模式。