海通国际-2025年7月财政数据点评：收支改善，服务民生-250824

1. 2025年7月财政收支出现积极变化，税收改善显著，地方财政收入增速加快，有助于缓解基层财政压力。

2. 中央积极发力支出，通过转移支付和重大项目投资支持经济，同时民生保障力度不减。

3. 尽管土地出让收入仍有拖累，中央通过特别国债等措施缓解地方财政压力，但经济运行仍面临风险挑战。

2025年7月财政数据展现出收支改善的积极迹象，主要受税收收入回升的推动。

从宏观层面看，1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，其中7月增速达到2.6%，是年内新高，且地方收入增速快于中央，缓解了财政压力。

税收方面，国内消费税、企业所得税和个人所得税均有边际改善，证券交易印花税收入大幅上升，反映市场情绪回暖。

在支出方面，1-7月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，中央和地方财政支出均表现积极。

地方支出增速由负转正，主要与收入端的改善有关。

卫生健康和社保就业支出增速领先，而基建类支出有所放缓，显示出财政政策向民生服务倾斜。

政府性基金收入增速略微回落，但支出增速依然高达31.7%，主要得益于债券资金的加快发行和使用。

尽管房地产市场调整仍对地方财政产生影响，中央通过特别国债等措施减轻了地方财政压力。

总体来看，财政收支的积极变化有助于缓解基层财政压力，中央财政通过加杠杆和转移支付支持经济，同时民生保障力度不减。

然而，经济运行依然面临风险，尤其是房地产需求的提振仍需关注。

预计下半年宏观政策将继续保持积极，旨在托底总需求并优化供给结构。