东鹏饮料：太平洋证券-东鹏饮料-605499-旺季冰柜费投增加，Q2收入延续高增-250714

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司预计2025H1收入同比增长35%～37.7%，Q2收入延续高增，旺季冰柜费用投入加大，推动销量增长。

特饮和新品表现良好，渠道扩张持续，未来业绩增长确定性强，给予“买入”评级，目标价332.5元。

- 东鹏饮料预计2025年上半年收入同比增长35%至37.7%，归母净利润同比增长33.5%至41.6%，Q2单季度收入延续高增。

- 公司加大冰柜等冰冻化费用投入，推动销量增长，特饮和新品果之茶表现良好。

- 预计2025-2027年收入和利润持续增长，给予“买入”评级，目标价332.5元，风险包括食品安全和行业竞争加剧。

东鹏饮料发布业绩预增公告，预计2025年上半年实现收入106.3-108.4亿元，同比增幅为35.0%至37.7%；归母净利润为23.1-24.5亿元，同比增幅为33.5%至41.6%；扣非归母净利润为22.2-23.6亿元，同比增幅为30.1%至38.3%。

2025年第二季度预计实现收入57.8-59.9亿元，同比增幅为31.7%至36.5%；归母净利为13.3-14.7亿元，同比增幅为24.6%至37.8%；扣非净利润同比增幅为16.5%至29.5%。

公司在旺季加大冰柜费用投入，推动销量增长，预计全国网点数量已突破400万家。

分品类来看，特饮主业预计延续良好增速，补水啦有望保持翻倍增长，电解质水行业竞争加剧，但东鹏在渠道推力上表现强劲。

新品果之茶反馈良好，预计将持续贡献销量。

在盈利方面，2025年第二季度公司净利率和扣非净利率中枢为23.8%和22.6%，分别同比下降0.5和2.0个百分点。

预计毛利率保持稳定，主要由于费用端投放比例增加。

投资建议方面，考虑到旺季天气转热，产品SKU逐步丰富，预计特饮大单品及新品动销增长，全年有望延续高增。

预计2025-2027年实现收入211亿元、264亿元和316亿元，同比增长33%、25%和20%；利润为46亿元、59亿元和71亿元，同比增长37%、29%和20%。

给予2025年38倍PE的估值，目标价332.5元，评级为“买入”。

风险提示包括食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广不及预期及网点开拓不及预期。