银行业：光大证券-银行业流动性观察第115期：7月金融数据前瞻，社融向上、贷款向下-250808

- 预计7月新增人民币贷款不足1000亿，同比少增2000亿，信贷投放强度季节性回落，企业贷款需求疲弱。

- 社融增量预计在1-1.2万亿，主要受到政府债增发的支撑，增速在9%左右。

- M1增速相对稳定，预计在4.5%左右，M2增速小幅回落至8.1%，反映出存款结构的季节性变化。

在第115期银行业流动性观察中，针对7月金融数据的前瞻分析主要有以下几点： 1. **贷款情况**：预计7月新增人民币贷款不足1000亿，同比少增2000亿，增速在7%左右。

6月贷款投放季节性冲高，但需求不足，导致信贷增长乏力。

企业经营景气度回落，制造业PMI连续四个月低于荣枯线，生产和需求均显疲软。

2. **社会融资（社融）**：预计7月社融新增在1-1.2万亿之间，同比多增约3000-5000亿，增速约为9%。

政府债务的增发将是社融增长的主要支撑。

3. **存款与货币**：预计7月M1增速相对稳定在4.5%左右，而M2增速小幅回落至约8.1%。

由于税收和政府债发行影响，存款结构发生变化，导致M1可能出现负增长。

4. **信贷结构**：对公信贷投放强度季节性回落，零售信用扩张乏力。

对公短贷预计将出现负增长，零售贷款增长也显疲软，尤其是按揭贷款受到房地产市场低迷的影响。

5. **风险提示**：经济恢复节奏偏慢，市场预期改善不及预期，可能导致信贷和社融数据走弱。

整体来看，7月金融数据受多重因素影响，信贷投放和社融增长面临压力，经济复苏的前景仍需关注。

投资标的及推荐理由提取如下： 1. 政府债券 推荐理由：政府债的增发支撑社融增长，预计7月政府债合计净融资规模将大幅增加，有效拉动社融增速。

2. 企业债及信用债 推荐理由：公司债、企业债、中票、短融等信用债的净增量也有所上升，表明企业融资环境有所改善，适合关注相关债券投资。

3. 银行信贷 推荐理由：尽管贷款增速受到需求不足的压制，但票据贴现和非银拆借等项目的冲量强度较大，预计下旬信贷投放力度将提升，适合关注相关银行的信贷产品。

4. 股票市场 推荐理由：随着股市走牛，交易热度回升，预计两融余额等会明显回升，适合投资者关注股票市场的机会。

5. 消费贷款 推荐理由：虽然居民加杠杆意愿偏低，但消费贷款的增长潜力仍需关注，特别是在政策进一步发力的情况下。

总体来看，政府债、企业债及股票市场是当前的主要投资标的，信贷及消费贷款则需关注其后续政策影响。