财信国际经济研究院-2025年8月PMI数据点评：预期改善但需求偏弱，制造业PMI整体平稳-250831

1. 2025年8月份中国制造业PMI微升至49.4%，但仍连续五个月低于荣枯线，显示出需求不足的结构性矛盾未根本缓解。

2. 服务业PMI因股市回暖和暑期需求回升至50.5%，但建筑业PMI因极端天气和房地产低迷降至收缩区间。

3. 未来需重点关注扩大内需和稳定房地产市场，以推动经济复苏，同时预计9月份制造业PMI将季节性提升至49.8-50.2%之间。

2025年8月中国制造业PMI为49.4%，较上月微升0.1个百分点，连续5个月处于50%荣枯线下，反映出国内需求不足的结构性矛盾依然突出。

尽管反内卷对生产端的冲击有所消退，价格和市场预期有所改善，但高温多雨天气及需求不足仍是主要拖累因素。

从供给和需求来看，生产指数为50.8%，显示生产扩张加速，但新订单指数为49.5%，持续收缩，表明需求依旧疲软。

新出口订单指数为47.2%，尽管略有回升，但年内出口订单仍将对制造业总需求形成压力。

行业表现方面，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，显示新动能支撑增强；然而消费品和高耗能行业PMI分别为49.2%和48.2%，表明消费和地产需求的恢复脆弱性较高。

在企业规模上，大型企业PMI为50.8%，中小型企业PMI则分别为48.9%和46.6%，显示出大型企业相对较强的恢复能力，而中小企业面临更大的内外部需求压力。

非制造业方面，8月非制造业商务活动指数为50.3%，服务业PMI升至年内高点，受股市回暖和暑期需求提振影响。

然而，建筑业PMI降至49.1%，创疫后新低，主要受到极端天气和房地产市场低迷的拖累。

总体来看，尽管8月PMI有所回升，但消费和地产的内生动能恢复依然面临挑战，未来需要政策加大扶持力度以促进内需和稳定房地产市场。

预计9月份制造业PMI将季节性提升至49.8-50.2%之间，但仍需关注需求不足和政策效应减弱的问题。