三全食品：东方证券-三全食品-002216-出海加码叠加产能扩张，三全加速多元化增长布局-250804

投资标的：三全食品（002216） 推荐理由：公司在澳大利亚设立生产基地，开启海外本地化战略，拓展新市场；太仓项目建设顺利，增强华东产能；电商团队重构及新品推出有望提升业绩。

预计2025年EPS为0.65元，给予18倍PE目标价11.70元，维持“买入”评级。

- 三全食品计划在澳大利亚投资2.8亿澳元设立生产基地，开启海外本地化战略，瞄准澳大利亚、新西兰及东南亚市场。

- 太仓全味速冻食品加工项目建设顺利，预计将增强华东市场的供给能力与降低物流成本。

- 公司电商渠道重构已见成效，未来将推出多款新品，预计2025年EPS为0.65元，维持“买入”评级，目标价11.70元。

- 风险包括需求不及预期、新品及渠道拓展不顺、食品安全事件及原材料价格上涨。

三全食品（002216）计划在澳大利亚投资2.8亿澳元设立生产基地，启动海外本地化战略，主要针对澳大利亚、新西兰及东南亚市场。

公司在香港设立全资子公司，再通过开曼设立全资孙公司，最终在澳投资建厂。

由于国内速冻市场增速放缓，海外市场成为重要增量探索方向。

澳大利亚市场对中式预制菜仍处于早期阶段，且有较高的进口壁垒，因此在澳设厂是一个可行的突破口，但需关注投资回报和渠道落地能力。

在国内，太仓全味速冻食品加工项目建设顺利，预计2025年7月投产，年产能达10万吨，增强华东市场供给能力，降低物流成本。

同时，公司电商团队重构完成，自建直播团队并推出多款新产品，未来将围绕健康、情绪价值和质价比进行持续开发，并加强与KA渠道的定制合作。

盈利预测方面，由于2024年度及2025年一季度业绩承压，下调了盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.65元、0.76元和0.88元。

基于电商和海外市场布局的潜力，给予2025年18倍PE，目标价11.70元，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、新品和渠道拓展不及预期、食品安全事件及原材料涨价等。