有色金属行业：光大证券-铜行业周报：4月废铜进口量同比下降7%，8月空调排产同比增长2.7%-250602

- 预计在宏观预期改善和供给收紧的背景下，2025年铜价有望继续上行。

- 4月废铜进口量同比下降7%，但电解铜产量同比增长，显示出供需端的复杂变化。

- 推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业和西部矿业，关注五矿资源，风险包括经济不及预期和铜价上涨对下游需求的抑制。

本周铜行业周报总结如下： 1. **宏观经济**：关税及贸易冲突对经济的负面影响尚未显现，可能限制铜价上涨。

2. **供需状况**：铜矿供给端紧张，需求端因关税备货效应减弱和季节性淡季风险，短期内铜价可能维持震荡，但在国内刺激政策和美国降息后有望逐步上行。

3. **库存情况**：国内铜社库环比下降1%，LME铜库存环比下降9%。

国内主流港口铜精矿库存为79.6万吨，环比上周增加2.0%。

全球三大交易所铜库存合计43.6万吨，环比下降3.5%。

4. **原料与冶炼**：4月进口废铜量为16.8万金属吨，同比下降7%。

5月国内电解铜产量为113.83万吨，同比增长12.9%。

TC现货价处于低位，净进口量同比下降17.7%。

5. **需求分析**：线缆开工率环比下降，空调排产同比增长2.7%。

线缆和空调分别占铜需求的31%和13%。

6. **期货市场**：SHFE铜活跃合约持仓量环比增加19%，COMEX非商业净多头持仓量也有所上升。

7. **投资建议**：预计铜价将在供给收紧和需求改善的背景下继续上行，推荐关注金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，并关注五矿资源。

8. **风险分析**：需关注国内外经济不及预期、铜价上涨对下游需求的抑制，以及供给释放超预期的风险。

投资标的：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注五矿资源。

推荐理由：预计随着供给收紧和需求改善，2025年铜价有望继续上行。