开源证券-宏观经济点评：广义财政力度或将温和下降-250917

- 8月全国一般公共预算收入和支出增速均有所放缓，狭义财政收入同比增长2%，支出增速回落至0.8%。

- 企业所得税大幅增长33%，反映出企业盈利改善，但增值税增速与企业营收增长背离。

- 政府性基金收入下滑，卖地收入转负，尽管支出仍保持强劲，广义财政力度可能温和下降，四季度需关注政策加码与财政支出动能。

本次宏观经济点评主要分析了全国财政收入与支出情况，预计广义财政力度将温和下降。

首先，8月全国一般公共预算收入为12359亿元，同比增长2%，增速小幅收窄；公共财政支出为18587亿元，同比增长0.8%，增速回落。

税收方面，企业所得税表现突出，同比增长33%，显示企业利润有所改善，但增值税和消费税增速放缓，反映企业营收增长乏力。

其次，政府性基金收入为3325亿元，同比增速下滑至5.7%，地方土地出让金收入下滑5.8%，显示房地产市场低迷对土地市场的影响。

尽管政府性基金支出仍保持强劲，同比增长20%，但增速有所回落，专项债发行规模边际下降。

最后，广义财政收支差继续扩大，已超过6.7万亿，实际财政收入增速维持在零，支出增速接近9%，远高于预算目标。

预计9月广义财政力度回落的节奏将偏缓，四季度可能逐渐减弱，需关注政策加码及政策性金融工具的落地效果。

风险提示方面，需警惕经济超预期下行及政策执行力度不足的情况。