国金证券-库存周期跟踪报告：中游回摆“被动补”-250805

- 2025年6月，工业企业产成品存货同比下降至3.1%，全行业连续三月“主动去库存”。

- 上游行业主动去库存，中游行业被动补库存，下游行业也在主动去库存。

- 风险提示：统计数据可能存在误差，实际情况可能有所不同。

债券标的：中游制造业相关债券。

操作建议：建议关注中游制造业相关债券。

理由：在2025年6月，中游行业表现出“被动补库存”的趋势，说明在当前经济环境下，中游制造业可能面临一定的库存压力，但整体库存周期已连续三个月“主动去库存”，表明下游需求逐渐恢复。

此外，上游行业的“主动去库存”及下游行业的“主动去库存”也反映出市场对未来经济复苏的预期。

因此，中游制造业相关债券在稳定的市场需求和逐步改善的经济环境中可能具有一定的投资价值。