中恒电气：西南证券-中恒电气-002364-数据中心HVDC龙头，受益于AIDC需求增长-250521

投资标的：中恒电气（002364） 推荐理由：公司受益于AI驱动的算力需求增长，HVDC技术领先，市场占有率高，未来收入有望持续高速增长。

预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.65元、1.0元，动态PE分别为37倍、24倍、16倍，建议关注。

- 中恒电气2024年营收和净利润大幅增长，显示出强劲的盈利能力和良好的费用控制。

- 随着AI技术的快速发展，全球算力需求激增，预计未来数据中心投资将持续推动电力需求增长，公司HVDC产品市场占有率领先，有望受益。

- 预计2025-2027年EPS将持续增长，建议投资者关注该公司在AI技术革命中的行业需求增长潜力。

中恒电气（002364）在2024年实现营收19.62亿元，同比增长26.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长178.5%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长322.1%。

2025年第一季度，营收为3.88亿元，同比增长11.1%，环比下降50.4%；归母净利润0.2亿元，同比增长84.3%，环比下降14.2%；扣非归母净利润0.18亿元，同比增长103.9%，环比下降32.1%。

公司的盈利能力提升，费用控制良好。

2024年销售毛利率为26.2%，净利率为5.8%；2025年第一季度销售毛利率为24.6%，净利率为5.1%。

费用率方面，2024年销售、管理、研发及财务费用率分别为5.9%、5.0%、8.1%及-0.5%，显著改善。

随着AI技术的快速发展，全球算力需求呈指数级增长。

预计未来五年全球算力规模将以超过50%的速度增长，到2030年全球算力将超过16ZFlops。

2024年中国算力总规模达到280EFLOPS，其中智能算力规模为90EFLOPS，占比32%。

根据《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年，中国算力需超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。

电力需求也在同步增长，数据中心的供电系统是基建投资的重要组成部分。

预计2024-2030年，全国数据中心用电量年均增速约为20%。

HVDC技术未来渗透率有望快速提升，公司在国内数据中心市场占有率领先，有望受益于下游投资的拉动，收入持续高速增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.65元、1.0元，对应动态PE分别为37倍、24倍、16倍。

公司HVDC产品技术领先，未来将充分受益于AI技术革命带来的行业需求增长。

风险提示包括AI技术革命停滞不前、IDC投资放缓、客户导入不及预期等风险。