丸美生物：长城证券-丸美生物-603983-多品牌布局日趋完善，大单品战略持续发力-250717

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司以皮肤科学和生物科学为基础，品牌矩阵布局完善，主品牌丸美聚焦眼部护理，持续巩固市场地位，2024年业绩快速增长，毛利率提升显著，长期战略明确，具备全球竞争力，建议增持。

- 丸美生物以皮肤科学和生物科学为基础，品牌矩阵涵盖护肤和彩妆，主品牌“丸美”专注于眼部护理，持续巩固市场地位。

- 2024年公司实现营业收入29.7亿元，同比增长33.44%，毛利率提升至73.7%，净利润增长显著。

- 公司坚持长期主义战略，预计2025-2027年EPS将持续增长，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

丸美生物（603983）在多品牌布局方面日趋完善，主要以皮肤科学和生物科学为基础，涉及化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。

公司旗下主要品牌包括“丸美”、“恋火”、“春纪”，涵盖护肤和彩妆，满足不同消费需求。

“丸美”作为主品牌，专注于眼部护理，深耕淡纹抗皱，已成为国产中高端品牌的头部品牌，连续三年在眼部护理类目销售第一。

其“胜肽小红笔眼霜”销售额在2024年达到5.33亿元，同比增长146%；“胶原小金针次抛精华”销售额为3.5亿元，同比增长96%；“胶原小金针面霜”在上市首月突破千万GMV，表现优异。

“恋火”品牌专注于底妆，其中六款单品实现年度GMV过亿，强调高质和极简的理念，获得了2023抖音电商金营奖年度品牌营销大奖。

2024年公司营业收入为29.7亿元，同比上升33.44%，其中“丸美”品牌收入为20.55亿元，占比69.24%。

公司毛利率为73.7%，同比上升3.01个百分点。

净利润为3.42亿元，同比增长31.69%。

2025年第一季度，公司营业收入为8.47亿元，同比增长28.01%。

公司未来发展战略以“科技驱动的美与健康”为使命，致力于打造具有世界级竞争力的美妆企业。

预计2025-2027年EPS分别为1.13元、1.45元、1.82元，对应PE分别为35.6X、27.7X、22.1X，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示包括市场竞争加剧、战略执行不达预期、人才流失、原材料价格波动及存货管理等风险。