渣打集团：太平洋证券-渣打集团-2888.HK-2025年中报点评：跨境网络优势凸显，股东回报持续加强-250803

投资标的：渣打集团（2888.HK） 推荐理由：渣打集团上半年经营收入和净利润均实现显著增长，财富方案业务和环球市场表现强劲，股东回报持续提升。

数字金融布局有望带来新业务增量，预计未来收入和利润将持续增长，给予“增持”评级。

渣打集团2025年中期业绩表现强劲，经营收入同比增长9%，归母净利润增长29%。

财富方案业务和环球市场业务贡献显著，推动利润增长并实现股东回报超过30亿美元。

公司预计未来几年收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。

渣打集团在2025年中期发布的业绩显示，公司上半年实现经营收入109.0亿美元，同比增长9%；归母净利润为33.1亿美元，同比增长29%；有形股东权益回报率（ROTE）为18.1%，同比上升4.1个百分点。

第二季度表现尤为强劲，经营收入达到55.1亿美元，同比增长15%；ROTE升至19.7%，同比上升6.8个百分点。

公司宣布计划回购13亿美元股份，并派发中期股息2.88亿美元，年内累计股东回馈超过30亿美元。

财富方案业务表现突出，上半年收入同比增长24%，资本市场产品表现尤其强劲。

第二季度财富方案业务收入同比增长20，投资产品及银行保险收入均录得双位数增长，新增资金净流入创历史新高。

环球银行与环球市场业务均表现良好，收入分别同比增长14%和28%。

环球市场业务在第二季度同比增长47%，主要得益于客户对冲需求和利率产品交易量的提升。

零售银行业务面临利差收窄与竞争加剧的挑战，但在中国香港和新加坡等区域保持稳健增长。

公司还在数字金融方面积极布局，Zodia平台推进稳定币托管服务，满足机构资产配置需求，并参与跨链支付项目，探索数字货币与传统金融的融合。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营业收入同比分别增长5.78%、5.33%和5.03%；归母净利润同比分别增长12.16%、8.85%和6.31%。

预计每股账面价值（BVPS）分别为21.76、24.51和27.34美元，对应8月1日收盘价的市净率（PB）估值为0.83、0.73和0.66倍。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括全球宏观经济增速放缓和地缘政治冲突加剧。