新澳股份：东吴证券-新澳股份-603889-2025年中报点评：毛价温和上涨，业绩表现稳健-250831

投资标的：新澳股份（603889） 推荐理由：公司作为国内毛精纺纱生产龙头，2025年上半年在复杂外部环境下收入保持平稳，盈利能力提升。

新产能项目稳步推进，未来业绩有望改善，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济波动及原材料价格波动等。

- 新澳股份2025年中报显示，营收25.54亿元，同比持平，归母净利2.71亿元，同比增长1.67%，业绩表现稳健。

- 毛精纺纱线均价和毛利率温和上涨，羊绒业务快速增长，内销需求偏弱。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润有所调整，但整体盈利能力仍具备增长潜力，面临宏观经济和原材料价格波动风险。

公司名称：新澳股份（603889） 2025年中报主要财务数据： - 2025年上半年（25H1）营收：25.54亿元，同比下降0.08% - 归母净利：2.71亿元，同比增长1.67% - 扣非归母净利：2.68亿元，同比增长3.16% 分季度表现： - 25Q1营收同比增长0.29% - 25Q2营收同比下降0.35% - 25Q1归母净利润同比增长5.37% - 25Q2归母净利润同比下降0.41% 产品收入情况： - 毛精纺纱线收入：14.33亿元，同比下降3.1% - 羊绒收入：7.86亿元，同比增长16% - 羊毛毛条收入：3.03亿元，同比下降16% - 毛精纺纱线销量：8800+吨，同比下降4.9% - 羊绒销量：约1370吨，同比增长16.6% 毛利率和费用情况： - 毛利率：25H1同比提升0.75个百分点至21.6% - 期间费用率：25H1同比下降0.25个百分点至7.42% - 归母净利率：25H1同比提升0.19个百分点至10.60% 市场表现： - 内销收入：16.50亿元，同比下降1.3% - 外销收入：9.04亿元，同比增长2.2% 未来展望： - 新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”稳步推进 - 新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”已完成安装调试 盈利预测： - 2025年归母净利润预测下调至4.49亿元 - 2026年归母净利润预测下调至4.94亿元 - 2027年归母净利润预测增加至5.50亿元 - 对应的市盈率（PE）：2025年10倍，2026年9倍，2027年8倍 投资评级：维持“买入”评级 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、海外投资及产能扩张不及预期风险。