天奈科技：民生证券-天奈科技-688116-2025年半年报点评：业绩符合预期，新品放量进展顺利-250831

投资标的：天奈科技（688116） 推荐理由：公司2025年半年报业绩符合预期，积极推进新产品开发以满足客户多元化需求，研发投入持续增加，核心竞争力提升。

预计未来三年营收和净利润将显著增长，维持“推荐”评级。

风险包括市场应用和技术升级风险。

- 天奈科技2025年上半年营收6.54亿元，归母净利润1.17亿元，业绩符合预期。

- 公司积极推进新产品开发，特别是单壁碳纳米管相关产品，已实现批量出货。

- 预计2025-2027年营收和净利润将大幅增长，维持“推荐”评级，但需关注市场应用及技术升级风险。

天奈科技2025年半年报显示，公司上半年实现营收6.54亿元，同比增长1.08%；归母净利润1.17亿元，同比上升1.07%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比下滑6.93%。

在2025年第二季度，公司营收为3.19亿元，同比下降6.08%，环比下降4.73%；归母净利润为0.59亿元，同比下降5.06%，环比上升0.79%；扣非后归母净利润为0.52亿元，同比下降12.96%，环比上升0.62%。

第二季度毛利率为36.99%，同比下降1.81个百分点，环比上升3.80个百分点；净利率为18.21%，同比上升0.14个百分点，环比上升0.96个百分点。

期间费用率为18.24%，同比上升2.85个百分点。

在产品方面，主要产品碳纳米管导电浆料的营业收入为6.41亿元，同比降低1.12%；碳纳米管粉体营收0.12亿元，同比增长269.10%。

公司积极开发单壁碳纳米管相关产品，并已实现批量出货，相关生产项目稳步推进。

研发方面，上半年累计投入研发费用4902.31万元，占营业收入的7.50%；研发团队规模达242人，其中博士22人、硕士41人，研发人员占比28.71%。

公司已获发明专利33项、实用新型专利69项，并参与制定多项国家和国际标准。

投资建议方面，预计公司2025-2027年实现营收分别为19.39亿元、26.91亿元和36.19亿元，归母净利润分别为3.95亿元、5.59亿元和7.61亿元。

当前股价对应2025-2027年市盈率分别为48倍、34倍和25倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括市场应用风险、技术和产品升级迭代风险、客户集中度较高风险、产品价格和毛利率波动风险。