有色金属行业：五矿证券-有色金属行业：关税风云下的铜铝-250821

- 美国自8月1日起对进口半成品铜产品征收50%关税，铜原料不受影响，导致美铜价格暴跌，LME和沪铜价格下跌。

- 铜加工行业可能回流美国，因关税影响本土加工成本上升，相关企业已开始调整供应链。

- 短期铜价将受基本面和需求预期影响，需关注美国关税政策和经济形势的变化。

该投资报告主要分析了美国对进口铜产品征收50%关税的影响。

自8月1日起，铜加工行业将受到较大冲击，而铜原料则不受关税限制，导致美铜价格暴跌，并影响LME和沪铜价格。

短期内，铜价将受基本面和需求预期的影响。

中国市场的抢装现象可能透支下半年需求，且美铜库存高企，铜价面临压力。

从宏观来看，市场预期美国将降息以实现经济软着陆，但关税政策仍带来不确定性。

白宫表示，铜是国防系统的重要材料，未来可能对精炼铜征收阶段性关税，这将促使铜加工制造业回流美国，预计短期内加工费用上涨。

风险因素包括需求和产量释放不及预期、价格波动、成本变化等，以及美国经济可能衰退带来的不确定性。

整体来看，铜加工行业的回流和关税政策将对未来铜价产生重要影响。

投资标的：铜加工行业及相关公司 推荐理由： 1. 美国对进口半成品铜产品征收50%关税，可能导致铜加工行业的成本上升，从而推动本土加工企业的价格上涨，提升其盈利能力。

2. 随着铜关税政策的落地，铜加工制造业有望回流美国，相关企业如Mueller、LSCable和EncoreWire等将受益于这一趋势。

3. 中长期来看，铜加工行业在美国的投资增加，特别是在电缆和线材生产领域，将促进行业的发展和企业的成长。

4. 由于美国对铜的战略重视，未来可能进一步收紧进口政策，增强国内铜加工行业的市场空间。

5. 在宏观经济政策支持下，预计铜价在短期内将保持相对稳定，为铜加工行业提供良好的市场环境。

风险提示包括需求放量不及预期、价格波动、成本变化等因素，需持续关注市场动态。