食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：白酒承压头部企业占优，生育政策与行业新机遇共振-250803

- 白酒行业集中度加速提升，头部企业在当前阶段性压力中占据优势，建议布局贵州茅台、山西汾酒等龙头企业。

- 新的育儿补贴政策将刺激婴配粉及乳制品需求，行业有望迎来周期反转，推荐中国飞鹤和伊利股份等相关标的。

- 关注经济下行、食品安全和消费需求复苏低于预期等风险因素。

食品饮料行业周报指出，白酒行业面临结构性压力，头部企业如贵州茅台和山西汾酒表现相对优越。

近期食品饮料指数下跌2.2%，白酒需求受政策冲击，市场价格与库存承压，二三线品牌生存空间缩小。

中长期来看，消费向头部品牌集中，具备韧性的企业将在调整中占优势。

同时，新的育儿补贴政策有望刺激婴配粉和乳制品需求，推动行业复苏。

乳制品行业也在探索深加工和出口潜力，推荐中国飞鹤和伊利股份等龙头企业。

整体推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团和百润股份。

风险因素包括经济下行、食品安全和消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

2. 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青也在发力，全国化进程加快。

3. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。

4. 万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。

同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。

5. 百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。