华西证券-海外周报：量子之歌发布FY2025Q3财报，快手可灵AI上线一周年-250608

量子之歌发布FY2025Q3财报，实现营业收入5.71亿元，同比下降39.6%，但归母净利润同比增长181.2%。

公司通过收购Letsvan进军潮玩市场，推动IP驱动消费，核心IP市场表现强劲。

快手可灵AI上线一年，月度收入持续突破1亿元，显示出强劲的营收增长潜力，未来有望进一步拓展企业服务市场。

投资建议聚焦于互联网科技和新兴消费领域的龙头企业，关注相关受益标的。

风险提示包括宏观经济波动和行业竞争加剧的潜在风险。

报告总结如下： 1. 宏观经济背景：当前消费格局正在发生变化，互联网和科技行业正逐步迎来新机遇，特别是在AI和新兴消费领域。

2. 量子之歌FY2025Q3财报：公司营业收入为5.71亿元，同比下降39.6%；归母净利润为4114.5万元，同比大幅增长181.2%。

公司通过收购Letsvan，成功进入潮玩市场，推动IP与产品的结合，形成新的增长引擎。

3. 潮玩业务表现：Letsvan拥有多个自由IP，其中核心IP WAKUKU表现突出，相关产品销量迅速增长，并且品牌影响力持续提升。

4. 快手可灵AI进展：自上线一周年以来，快手可灵AI的年化收入已突破1亿美元，月度付费金额连续两个月超过1亿元。

P端用户订阅贡献了近70%的收入，显示出强劲的市场需求和商业化潜力。

5. 投资建议：看好互联网和科技行业，特别是积极应用AI的公司，如阿里巴巴、腾讯、快手和美团。

同时，内需消费领域的相关企业如毛戈平、蜜雪集团等也具备投资价值。

6. 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧以及人工智能应用效果不及预期等风险需关注。

本报告的投资建议及理由为： - “AI+”逻辑催化将促使港股估值优化。

- 消费格局变化下，各行业新龙头地位趋稳。

- 积极拥抱互联网与科技及新兴消费两条主线。

- 相关受益标的包括阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等互联网与科技行业公司。

- 内需消费方面，关注毛戈平、布鲁可、蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等具备成长空间的企业。

- 风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧及人工智能应用效果不及预期。