锅圈：东吴证券-锅圈-2517.HK-2025年中报业绩预告点评：业绩超预期，规模效应释放-250716

投资标的：锅圈（2517.HK） 推荐理由：公司2025年中报业绩预告显示净利润超预期，同比增长111%-146%。

收入稳健增长，单店运营效率提升，毛利率维稳。

管理层实干精神强，拓店计划有望加速，维持“买入”评级。

- 公司预计2025年上半年净利润达到1.8-2.1亿元，同比增长111%-146%，核心经营利润也有显著增长。

- 通过新品、营销和会员运营等措施，单店营收稳健提升，预计收入实现双位数增长。

- 中长期发展逻辑持续兑现，管理层实干精神强，维持“买入”评级，风险包括食品安全和行业竞争加剧。

公司预计2025年上半年实现净利润1.8-2.1亿元，同比上涨111%-146%；核心经营利润1.8-2.1亿元，同比上涨44%-68%。

收入端在淡季稳健增长，预计2025H1公司收入实现双位数增长，同店营收保持不错增长。

公司在新品、营销、会员运营上采取一系列组合动作提升单店营收，毛肚套餐上积累了大单品运作经验，2025年推新节奏加快，并尝试无人零售技术。

盈利端超预期，净利率/核心经营净利率同比提升2-3pct/1-2pct，主要因规模效应下费用率优化。

中长期逻辑包括再拓万店和净利率优化，业绩预告证明提升利润率的可行性。

下半年为开店旺季，乡镇店型具备吸引力。

董事长回购股份，显示对公司经营信息的信心。

上调盈利预测，预计2025-2027年营收为72.9/83.8/95.4亿元，归母净利为4.0/4.7/5.6亿元，对应PE为21/18/15X，维持“买入”评级。

风险提示包括食品安全问题、行业竞争加剧及消费力改善不及预期。