晨光股份：天风证券-晨光股份-603899-积极推进IP、出海业务发展，经营改善可期-250507

投资标的：晨光股份（603899） 推荐理由：公司积极推进IP和出海业务，传统业务稳定发展，线上收入增长显著。

科力普聚焦数字化转型，四大业务板块驱动增长。

预计未来业绩改善，维持“买入”评级。

风险主要来自竞争加剧和市场拓展不及预期。

- 晨光股份2025年一季度收入和净利润同比下降，受外部环境影响，但毛利率有所提升，显示出创新产品结构的积极效果。

- 公司积极推进IP赋能和出海业务，传统核心业务通过全渠道布局和产品创新稳定发展，线上收入增长显著。

- 科力普面临招标滞后影响，未来将专注于四大业务板块的数字化转型和客户拓展，零售大店业务稳步增长，预计未来净利润将逐步恢复。

晨光股份（603899）在2025年第一季度的业绩报告中显示，公司实现收入52.45亿元，同比下降4.4%；归母净利润为3.18亿元，同比下降16.2%；扣非归母净利润为2.81亿元，同比下降14.2%。

毛利率为20.65%，同比增加0.5个百分点，归母净利率为6.07%，同比减少0.9个百分点。

由于外部经营环境低迷及高基数影响，预计后续公司将通过IP赋能传统业务及九木发展来改善经营状况，科力普客户恢复正常后有望重回增长通道。

分产品来看，书写工具收入为5.64亿元，同比微降0.07%；学生文具收入为8.03亿元，同比下降5.99%；办公文具收入为8.49亿元，同比下降5.60%。

传统核心业务收入约为20.5亿元，同比下降约5%。

公司在传统业务中强化全渠道布局，线上收入增长显著，达到3.1亿元，同比增加25%。

在海外市场方面，公司持续深化布局，保持较快发展。

科力普的营业收入为27.90亿元，同比下降5.32%。

未来科力普将聚焦四大业务板块，提升自有产品销售比例，拓展新客户，巩固行业地位。

零售大店方面，晨光生活馆（含九木杂物社）实现营业收入4.01亿元，同比增加8.03%。

截至2025年一季度末，公司在全国拥有792家零售大店，其中九木杂物社752家。

公司计划加强IP类产品资源投入，提升自有品牌占比，并利用数字化管理提升单店业务能力。

根据25Q1业绩情况，调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.6亿元、17.4亿元和19.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括竞争环境加剧、线下客流量下滑、科力普招投标承压及海外市场拓展不及预期等。