阜丰集团：环球富盛-阜丰集团-0546.HK-25H1归母净利润同比增长72.1%，受益于新增产能释放-250902

投资标的：阜丰集团（0546.HK） 推荐理由：公司2025H1归母净利润同比增长72.1%，主要受益于新增产能释放和原材料成本下降。

预计未来三年净利润持续增长，给予2025年8.5倍PE，目标价11.30港元，评级“买入”。

- 阜丰集团2025年上半年归母净利润同比增长72.1%，主要受益于新产能释放及原材料成本下降。

- 收入增至139.60亿元，归母净利润达17.92亿元，动物营养分部表现突出。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予2025年目标价11.30港元，评级为“买入”。

阜丰集团在2025年上半年的归母净利润同比增长72.1%，达到17.92亿元，收入为139.60亿元，同比增长4.4%。

增长主要得益于动物营养分部收入增加，产品销量上升以及主要原材料成本下降。

公司新增的40万吨味精产能已全面投产，苏氨酸和赖氨酸的销量也有所增加，反映市场消化了之前投产的新增产能。

国际化方面，公司在哈萨克斯坦的首个海外生产基地已动工，第一阶段投资目标约为3.50亿美元，计划制造及销售动物营养和高档氨基酸产品。

然而，产品价格承压，味精和黄原胶的价格均有所下跌，分别同比减少9.1%和13.7%。

苏氨酸和赖氨酸的价格未能持续上涨，受到新产能的压力。

原材料成本方面，玉米和煤炭的价格均有所下降，玉米平均价格同比减少14.3%，煤炭单位成本同比下跌10.3%。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为30.39亿元、33.50亿元和36.47亿元。

基于行业可比公司估值，给予2025年8.5倍PE的目标价为10.29元，按港币兑人民币汇率计算，对应目标价为11.30港元，评级为“买入”。