中联重科：天风证券-中联重科-000157-一季报业绩表现优异，全球化、多元化助力公司穿越周期-250502

投资标的：中联重科（000157） 推荐理由：公司2025年一季报业绩优异，营收同比增长2.92%，归母净利润同比增长53.98%。

境外收入占比提高，全球化布局和本地化生产增强竞争优势。

持续高股东回报，预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

中联重科2025年一季报业绩表现优异，营收121.17亿元，归母净利润14.1亿元，同比增长53.98%。

境外收入占比54.2%，公司在全球化和本地化布局方面领先，增强了市场竞争优势。

公司拟每10股派发现金红利3元，股东回报政策持续优越，维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长。

中联重科（股票代码：000157）发布了2025年第一季度业绩报告，整体表现优异。

2025年第一季度，公司实现营收121.17亿元，同比增长2.92%；境外收入为65.68亿元，同比增长15.17%，境外收入占比达到54.2%，同比增加5.77个百分点。

归母净利润为14.1亿元，同比增长53.98%，扣非归母净利润为8.74亿元，同比增长12.4%。

毛利率为28.67%，同比增加0.21个百分点，归母净利率为11.64%，同比增加3.86个百分点。

公司在成本控制方面表现良好，降本2.78亿元，降本率为4.28%；经营性现金流净额为7.4亿元，同比增长140.96%；综合回款率为91.57%，同比增加5.11个百分点。

期间费用率为17.7%，同比下降0.02个百分点，其中销售费用率上升1.2个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率上升0.4个百分点，财务费用率下降1.2个百分点。

在国际化布局方面，公司在170多个国家提供产品和服务，海外网点超过430个，第一季度新增超过30个；服务备件仓库约222个，新增12个；海外员工超过7300名，其中本地化员工约4600名。

公司拥有13个海外本地化制造工厂，产能约150亿元，第一季度新开工匈牙利和德国两个工厂，新增规划产能约45亿元；约258款产品通过国际认证，约41款产品在海外上市。

公司计划每10股派发现金红利3元（含税），并且自上市以来已累计分红25次，分红金额约263亿元，历史整体分红率约为43%。

近五年公司还持续开展大规模股份回购，合计回购金额约50亿元。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为48.4亿元、60.3亿元和75.4亿元，对应PE估值分别为13.1倍、10.6倍和8.4倍，持续看好并维持“买入”评级。

风险提示包括政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动风险以及公司国际市场经营风险等。