奕瑞科技：华西证券-奕瑞科技-688301-2024年及25Q1业绩点评：横向拓展产品线，实现X线核心技术自主可控-250425

投资标的：奕瑞科技（688301） 推荐理由：公司2024年及25Q1业绩符合预期，探测器及解决方案业务增长显著。

持续加大研发投入，推出新产品，提升核心技术自主可控能力。

预计未来收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

奕瑞科技2024年营业收入18.31亿元，同比微降，归母净利润4.65亿元，同比下降显著。

公司持续加大研发投入，推出多款新产品，提升核心技术的自主可控能力。

预计2025-26年业绩将逐步改善，维持“买入”评级，风险包括新技术销售不及预期及下游需求波动。

奕瑞科技在2024年及2025年一季度的业绩表现如下：2024年实现营业收入18.31亿元，同比下降1.74%；归母净利润4.65亿元，同比下降23.43%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长25.84%。

2025年第一季度实现营业收入4.82亿元，同比下降1.92%，环比增长1.32%；归母净利润1.43亿元，同比增长2.74%，环比增长90.72%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降9.19%，环比增长167.05%。

整体业绩符合市场预期。

从业务分布来看，2024年探测器业务实现营收14.90亿元，同比增加11.99%；解决方案/技术服务收入实现营收0.96亿元，同比大幅增长262.56%；核心部件销售实现营收1.26亿元，同比增加45.49%。

毛利率方面，2024年公司的毛利率为50.11%，同比下降7.73%；2025年第一季度毛利率为48.92%，同比下降4.41个百分点，但环比增长10.71个百分点。

毛利率的下滑主要是由于产品结构变化导致的。

公司在研发方面持续加大投入，2024年研发费用为3.10亿元，同比增加18.08%。

在产品方面，公司推出了多款医疗和工业新产品，包括高端DSA探测器、光子计数探测器、经济型及中高端CT高压发生器等。

同时，公司在核心材料领域也取得了显著进展，推出了低残影闪烁体和适用于高能快速X射线成像的稀土石榴石闪烁陶瓷。

对于未来业绩预测，预计2025年和2026年营业收入分别为24.05亿元和30.57亿元；归母净利润分别为7.02亿元和9.20亿元；EPS分别为4.91元和6.43元。

2025年4月25日股价为119.06元，对应PE分别为24.25倍、18.51倍和14.17倍，维持“买入”评级。

风险方面，包括新技术及新产品销售不及预期、下游需求不及预期以及汇率损益风险。