华西证券-5月信用债供给低点，票息为王-240506

1. 4月信用债供需矛盾凸显，推动信用利差大幅收窄，抢券行情蔓延至中长久期，较高票息城投债表现抗跌性。

2. 5月信用债供给低点，资产荒格局有利于信用利差维持低位，较高票息的城投债仍具吸引力。

3. 银行资本债4年期品种性价比上升，相对国开债的信用利差大幅走扩，为波段操作带来更有利的空间。

债券标的：城投债、产业债、银行资本债、永续债 操作建议：关注估值相对稳定的品种，布局3年左右隐含评级AA、AA(2)城投债；对于银行资本债，可以考虑波段操作，因为4年期二永调整幅度较大，相对性价比明显提升 理由：5月信用债处于发行淡季，供给通常是全年低点，资产荒格局有利于信用利差维持低位；较高票息的城投债品种仍具吸引力，而银行资本债的4年期二永调整幅度较大，相对性价比明显提升