赛力斯：民生证券-赛力斯-601127-系列点评一：2025H1经营业绩高增，高端市场持续突破-250715

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司2025H1业绩预告显示高增，归母净利润预计增长66.2%-97.0%。

M8/M9车型在高端市场表现强劲，推动销量增长。

港股IPO将加速全球化战略，提升技术能力和市场竞争力，预计未来三年业绩持续增长，维持“推荐”评级。

- 赛力斯预计2025H1归母净利润同比增长66.2%至97.0%，单车净利润提升至1.5万元，主要受问界M8上市推动。

- M8切入高端市场，具备智能化竞争优势，订单量迅速增长，有望成为品牌销量新引擎。

- 港股IPO将加速全球化战略，增强技术创新能力和市场拓展，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

赛力斯公司发布了2025年上半年的业绩预告，预计归母净利润在27.0亿元到32.0亿元之间，同比增幅为66.2%到97.0%；扣非归母净利润预计为22.3亿元到27.3亿元，同比增幅为55.1%到89.9%。

根据业绩预告中值，2025年第二季度归母净利润为21.9亿元，同比增幅为56.0%，环比增幅为188.9%。

单车净利润预计为1.5万元，同比提升约0.8万元。

在销量方面，2025年上半年批发销量为15.2万辆，同比下降18.3%；2025年第二季度批发销量为10.7万辆，同比增幅为6.5%，环比增幅为135.8%。

各车型的交付情况显示，M5交付1.4万辆，M7交付1.3万辆，M9交付3.9万辆，M8交付4.1万辆。

2025年第二季度问界M8的批发销量为4.1万辆，显示出该车型在高端市场的强劲表现。

问界M8切入40万级高端市场，其智能化优势成为核心竞争力，产品配置丰富，市场反应良好，上市后短时间内订单量迅速增加。

公司还计划通过港股IPO深化全球化战略，募集资金用于新能源车型研发、核心技术创新、线上营销渠道扩展等。

投资建议方面，M8和M9的市场表现形成共振，超级工厂的产能支撑交付增长，预计2025-2027年营业收入将分别为1,788.9亿元、2,289.4亿元和2,593.5亿元，归母净利润为105.1亿元、143.6亿元和151.4亿元。

维持“推荐”评级，风险提示包括车市下行、新车销量和盈利能力不及预期，以及全球化进度不及预期等因素。