家电行业：国联民生证券-家电行业5月月报及6月投资策略：内销景气向上，新消费热度高涨-250618

- 白电行业内销景气回升，政策利好推动结构升级，推荐格力电器、美的集团等龙头企业。

- 两轮车市场受国补政策驱动，行业集中度提升，推荐雅迪控股。

- 黑电市场受益于以旧换新政策，盈利改善可期，推荐海信视像。

- 后周期龙头企业经营改善，地产政策利好，推荐老板电器、华帝股份。

- 小家电市场逐渐复苏，未来需求向好，推荐小熊电器、石头科技等。

家电行业5月月报及6月投资策略分析如下： 1. 白电行业：中美第二阶段关税谈判有望达成协议，影响有限。

龙头企业在新兴市场及OBM拓展上表现出色，内需有望进一步提升，政策利好结构升级。

推荐关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

2. 两轮车行业：2025年国补政策将加速落地，龙头公司出货表现优异，行业集中度有望提升。

推荐雅迪控股，关注爱玛科技。

3. 黑电行业：以旧换新政策推动终端景气改善，国内彩电龙头全球市场份额提升，盈利改善。

推荐海信视像，关注TCL电子。

4. 后周期行业：受益于国补政策，核心城市地产政策利好，地产销售有望持续好转。

推荐老板电器、华帝股份。

5. 清洁与小电行业：小家电市场逐渐改善，预计2025年需求上升。

推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、苏泊尔。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、关税及外需不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白电： - 推荐标的：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

- 推荐理由：中美第二阶段关税谈判启动，协议落地在即，边际难有拖累。

中长期来看，龙头公司海外产能布局领先，风险可控。

政策利好结构升级，内需有望进一步环比向上，白电龙头的报表质量优异，表现稳健，配置价值值得重视。

2. 两轮车： - 推荐标的：雅迪控股，关注爱玛科技。

- 推荐理由：2025年国补落地加速，龙头公司出货表现优异。

新国标提高生产要求，行业集中度有望提升，龙头增速有望大幅跑赢行业。

3. 黑电： - 推荐标的：海信视像，关注TCL电子。

- 推荐理由：国内受益以旧换新政策，终端景气改善明显，结构升级趋势兑现。

国内彩电龙头全球份额提升，盈利改善，产品升级带动盈利。

4. 后周期： - 推荐标的：老板电器、华帝股份。

- 推荐理由：受益于国补驱动，后周期龙头经营环比改善，地产销售有望延续好转趋势，当前估值水平低，配置价值凸显。

5. 清洁&小电： - 推荐标的：小熊电器、石头科技、科沃斯、苏泊尔。

- 推荐理由：小家电困境反转，需求及格局改善，龙头经营弹性突出。

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