养殖行业：天风证券-养殖行业：布局预期差，重视低估值，继续重点推荐生猪养殖板块！-250218

- 生猪养殖板块估值处于相对底部，近期市场表现回暖，建议重点关注低估值企业。

- 预计2025年养殖成本可能持续下降，行业产能去化和疫病防控能力提升将进一步支撑行业发展。

- 推荐关注温氏股份、牧原股份等龙头企业，以及华统股份、神农集团等中小企业，但需警惕政策和市场风险。

投资报告核心要点如下： 1. 生猪养殖板块近期表现良好，涨幅为+2.20%。

主要原因是板块估值便宜，且产能去化逻辑有望加强。

2. 2024年生猪疫情稳定，预计2025年也将保持稳定，主要得益于产能去化和防疫能力提升。

3. 行业内流动资金、固定资产和生产性生物资产影响产能变化，当前行业面临持续亏损，产能利用率提高，资产负债率处于高位。

4. 2024年成本优化主要源于饲料原材料价格下降和母猪产能提升，但2025年成本系统性下降的难度增加。

5. 当前猪企市值处于历史低位，长期市值有支撑，建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等大猪企业，以及华统股份、神农集团等小猪企业。

6. 风险提示包括国家政策变动、养殖疫病及价格波动风险。

投资标的： 1. 温氏股份 2. 牧原股份 3. 新希望 4. 华统股份 5. 神农集团 6. 天康生物 7. 巨星农牧 8. 唐人神 9. 德康集团 10. 新五丰 推荐理由： 1. 生猪养殖板块估值相对底部，多股头均市值回落至2000元/头以内，长期市值有支撑。

2. 当前阶段成本优化，饲料原材料价格下降，母猪产能持续优化，提高了生产效率。

3. 预计24年生猪疫情稳定，养殖密度较低，有助于提升盈利能力。

4. 行业内产能去化逻辑有望加强，推动猪价回升。

5. 关注大猪和小猪企业，选择成本领先、资金实力强、出栏高增的公司。

6. 风险提示包括国家政策变动、养殖疫病及价格波动等。