TMT行业：世纪证券-TMT行业周报（5月第3周）：国内两大云厂商大资本同比增长-250519

- TMT行业整体表现不佳，上周整体跑输沪深300指数，部分子行业如品牌消费电子表现较好。

- 腾讯和阿里巴巴2025Q1资本开支同比大幅增长，主要受AI需求推动，但季度环比有所下滑。

- AI技术对云业务产生积极影响，阿里云和腾讯云的收入均实现较快增长，尤其是AI相关产品持续增长。

- 风险提示：AI应用的市场表现可能低于预期。

本周TMT行业周报总结如下： 1. 市场回顾：5月第3周，TMT板块整体表现不佳，跑输沪深300。

各子行业涨跌幅为：通信（-0.12%）、电子（-0.75%）、传媒（-0.77%）、计算机（-1.26%）。

涨幅靠前的子行业包括品牌消费电子（1.95%）、通信网络设备及器件（1.16%）等，跌幅较大的子行业有通信应用增值服务（-3.27%）、大众出版（-2.38%）等。

2. 云厂商资本开支：腾讯和阿里巴巴2025Q1资本开支大幅增长，分别为275亿元（YoY+91%）和246亿元（YoY+121%）。

增长主要受春节期间推理需求增加影响，但环比有所下滑，预计后续国产替代进度将加快。

3. AI推动云业务：阿里巴巴云业务收入301亿元（YoY+18%），AI相关产品持续增长；腾讯通过AI提升广告点击率，推动主营业务增长。

4. 风险提示：AI应用可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 精研科技：周涨幅20.53%，在电子行业中表现突出。

2. ST宇顺：周涨幅20.46%，同样在电子行业中表现良好。

3. 思泉新材：周涨幅16.32%，显示出强劲的市场表现。

4. 天利科技：计算机行业中周涨幅28.04%，表现优异。

5. 宏景科技：周涨幅16.76%，在计算机行业中表现不俗。

6. 有棵树：周涨幅16.13%，同样在计算机行业中表现良好。

7. ST返利：传媒行业中周涨幅15.11%，表现突出。

8. 迅游科技：周涨幅14.26%，在传媒行业中表现良好。

9. ST天择：周涨幅11.39%，同样在传媒行业中表现不俗。

10. ST天喻：通信行业中周涨幅14.78%，表现优异。

11. 有方科技：周涨幅12.20%，在通信行业中表现良好。

12. 永鼎股份：周涨幅9.60%，同样在通信行业中表现不俗。

推荐理由： - 国内两大云厂商的资本开支同比增长，反映出云计算市场的强劲需求。

- AI技术对云业务的正面推动，阿里巴巴和腾讯的云业务收入均实现增长，尤其是AI相关产品表现突出。

- 短期内H20芯片禁令对资本开支造成扰动，但后续国产替代进度有望加速，建议关注国产算力相关产业链。

风险提示： - AI应用可能不及预期。