联瑞新材：太平洋证券-联瑞新材-688300-业绩符合预期，高阶产品新产能值得期待-250830

投资标的：联瑞新材（688300） 推荐理由：公司2025年中报业绩符合预期，持续聚焦功能性先进粉体材料，市场份额稳步提升。

新产能项目将有效满足市场需求，预计未来业绩增量显著，维持“买入”评级。

公司2025年中报业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长。

拟发行可转债募资推进高阶产品项目，新产能有望进一步提升市场份额和业绩。

预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和行业竞争风险。

联瑞新材在2025年中报中实现营业收入5.19亿元，同比增长17.12%；归母净利润1.39亿元，同比增长18.01%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长20.69%。

公司持续聚焦功能性先进粉体材料，市场份额稳步提升。

在先进封装、高性能电子电路基板和导热材料等领域的市场需求快速增长下，公司的高阶产品营收占比呈上升趋势。

2025年第二季度，公司实现营收2.81亿元，同比增长16.38%，环比增长17.55%；归母净利润0.76亿元，同比增长14.89%，环比增长19.94%；销售毛利率保持在41.03%的高水平。

公司计划发行不超过7.2亿元的可转债，用于推进新项目建设。

其中包括高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目，总投资4.23亿元，建设期36个月，达产后年产3600吨，预计年营收6.59亿元，平均利润1.80亿元；高导热高纯球形粉体材料项目，总投资3.88亿元，建设期18个月，达产后年产1.6万吨，预计年营收3.10亿元，平均利润0.64亿元。

公司预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.22/3.88/4.30亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、研发不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧等。