华西证券-流动性跟踪：6月存单到期4万亿+-250601

- 央行持续呵护资金面，跨月资金流动性保持平稳，但6月存单到期压力显著上升至4.2万亿元。

- 预计6月初隔夜利率将回落至1.4%-1.5%水平，主要受财政支出支持和央行适度加大公开市场操作影响。

- 同业存单加权发行利率持续上行，显示银行负债端压力加大，需关注流动性变化与货币政策调整风险。

本投资报告主要分析了当前中国流动性状况及其未来走势。

首先，从宏观层面来看，央行持续呵护市场流动性，5月26日至30日间，央行进行了大规模的逆回购操作，净投放达到6566亿元，确保了跨月资金面的稳定。

隔夜利率有所回落，但7天资金利率小幅上行，显示银行负债端仍面临一定压力。

进入6月，存单到期量将显著增加至4.2万亿元，流动性依然依赖央行的支持。

在中观层面，预计6月初资金面将受到财政支出等利好因素的支撑，隔夜利率可能回落至1.4%-1.5%的水平。

然而，跨月后将面临逆回购到期带来的资金缺口，央行可能会通过加大公开市场操作来应对。

微观层面上，票据市场利率整体上升，大型银行持续卖出票据，而政府债的净缴款压力有所减轻，主要是由于即将到来的国债集中发行。

存单加权发行利率上升，显示出即将到来的到期压力。

风险提示方面，需关注流动性可能出现的超预期变化及货币政策的调整。

整体来看，市场流动性在央行的调控下保持稳定，但面临的压力和挑战依然存在。